■ 评级简报 Report

　青松股份（300132）

　今年业绩或打“翻身仗”

　民族证券研究报告指出，目前松节油产品价格开始持续攀升，近期更是出现了一日一价、卖方惜售的局面。供给下降是目前松节油涨价的直接原因。

　虽然松节油深加工行业没有明显的季节性，但是和其他行业一样，三季度松节油的需求会略好于其他季度，而且从目前的市场销售情况来看，松节油厂家也出现了惜售的局面，预计松节油的本轮涨价是一个中期趋势，在9月、10月份可能仍将延续。到年底，松节油的价格大幅下降的可能性较低。

　公司库存策略得当，今年业绩打赢翻身仗的概率较大。保守预计公司2013-2015年EPS分别为0.30元、0.37元、0.48元，给予公司“买入”的投资评级。

　保利地产（600048）

　9月销售或继续同比改善

　平安证券研究报告指出，公司8月实现签约金额85.0亿元，签约面积77.2万平方米，同比分别持平和上升2.3%，环比7月分别上升23.1%和23.3%。8月单月销售均价11009元/平方米，较2012年均价下降2.5个百分点。尽管公司8月销量因7月低基数因素环比大幅回升，但传统淡季引发的推盘相对不足，使得8月仍是年内仅优于2月春节和7月的销售低点。随着金九银十传统旺季的来临，预计公司9、10月推盘量将有所增加，加上公司去年下半年基数并无明显提升，判断9月公司销售同比仍有望延续改善。

　公司8月新增项目6个，对应建面254.1万平米，需支付地价54.0亿元，延续了7月加速拿地的势头。新增项目除韶关地块外，其余均位于为一、二线城市，土地资源继续向中心城市聚焦。受韶关地块楼面价较低影响，8月新增项目平均拿地楼面价仅为2418元/平米，较2012年均价下降28.6%。1-8月公司累计新增建面1286万平方米，远大于公司同期销售面积，持续保持扩张。累计总权益拿地支出284.3亿元，为公司同期签约金额的36.0%，仍低于2012年全年的39.8%。公司上半年末在手货币资金351.6亿元，为短期负债和一年内到期非流动负债总和的1.36倍，加上公司8月成功发行5亿美元公司债，充足的现金为公司持续扩张奠定基础。

　预计公司2013-2014年EPS分别为1.55元和1.97元。短期来看，公司定位刚需，踏上千亿台阶后仍保持较快增长；中长期来看，公司将持续受益行业集中度的提升。维持对公司“推荐”的评级。

　洽洽食品（002557）

　成长预期向好

　中投证券研究报告指出，公司通过新推出的啵乐冻切入风靡日本的保健饮品，啵乐冻有新意、有卖点——帮助消化+减肥功效+食用安全；研究日本健康相关食品发现整肠类食品销量占比最高，中国也已具备消费基础；与啵乐冻拥有类似健康概念的乳饮料养乐多Yakult、与啵乐冻消费属性相似的格力高，通过差异化策略都实现了连年高增长和高份额；健康果冻市场规模超过50亿，预计啵乐冻市场容量超过10亿元。

　公司传统炒货加大品质管理，将喀吱脆品类梳理为脆性食品，薯脆、薯浪都确定了最终包装、口味、定位，将通过不断推出系列产品拉动增长；加快收购兼并步伐，收购江苏小康开启收购篇章。

　公司新总经理上任后，引入了一批职业经理人，走出管理改善必经的一步；今年主抓执行力提升，调整业务人员和资源投入为按市场重要程度差别配置；提高经销商集中度，严惩窜货行为；严抓执行，经销商和业务人员执行力差的降级或请退；激励机制改进，将预算达成调整为鼓励增长，渠道改善为增长打好基础。

　预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、1.10、1.40元，公司是目前为数不多具备“市场预期低+四季度业绩拐点+新产品支持长期增长”的标的，未来持续引入海外成熟产品带来的成长性将逐步获得市场认可。收入、利润增长加快后股价将经历业绩、估值双升，给予“强烈推荐”评级。