□海通期货研究所 董竹英

　9月9日，郑糖延续上涨势头，日线收出五连阳。主力1401合约已经有效突破8月16日高点5110元/吨，结束小三角形盘整，有效突破了6月以来头肩底形态的颈线，或预示着结束2011年8月以来的熊市，重启牛市之路。

　从宏观面上看，9月风云莫测。9月初的PMI数据好于预期，本周将陆续公布国内重要经济数据，预计这些数据进一步好转的可能性较大。但9月下旬，下半年的两大重头戏开始上演：首先是9月17日-9月18日的FOMC会议，然后是9月22日开始德国大选，其影响深远，料将掀起市场巨浪。

　从行业基本面上看，产销靓丽但全球市场供给过剩局面仍然存在。截至目前，国内糖市2012/13年制糖期食糖生产已全部结束，已进入9-11月的纯销售期。本制糖期全国共生产食糖1306.84万吨（上制糖期同期产糖1151.75万吨），比上一制糖期多产糖155.09万吨，其中，产甘蔗糖1198.34万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1051.015万吨）；产甜菜糖108.5万吨（上制糖期同期产甜菜糖100.735万吨）。截至2013年8月底，本制糖期全国累计销售食糖1194.58万吨（上制糖期同期982.21万吨），累计销糖率91.41%（上制糖期同期85.28%），其中，销售甘蔗糖1098.35万吨（上制糖期同期893.72万吨），销糖率91.66%（上制糖期同期85.03%），销售甜菜糖96.23万吨（上制糖期同期88.49万吨），销糖率88.69%（上制糖期同期87.84%）。从这一数据看，本年度国内糖企库存所剩无几，未来几个月供给主要考虑进口和国储糖库存。

　进口方面，据中国海关统计机构8月21日提供的数据显示，2013年7月份中国进口食糖49.97万吨，同比大幅增长25.58%。1-7月累计进口176.77万吨，同比减少4.06%。据推算，1-7月食糖累计进口量已经达到2013年进口配额的90.9%，而根据当前的进口糖成本推算，配额内进口糖利润在1000-1300元/吨，配额外进口糖利润在500-600元/吨。

　另外，国际糖业组织（ISO）预计，2013/14榨季全球糖市供应过剩量将从2012/13榨季的1030万吨降至450万吨。新榨季全球食糖预估产量较上榨季减少210万吨至1.808亿吨，为2008/09榨季以来的首次下滑。而全球糖消费量或增加2.1%，大致持平于10年平均增幅的2.3%。全球糖市供给过剩局面有所缓和，但过剩局面依然存在，原糖走势有企稳迹象，但走势仍弱于郑糖，若后市无法跟随郑糖突破走强，进口糖利润空间维持或进一步扩大，料进口糖和国储糖使国内糖市供给充足，郑糖上行空间受限；但从技术面来看，短期强势有望延续。