□本报记者 张勤峰

　进入季末月份，市场对货币市场流动性的关注再度升温。综合机构观点看，季末扰动叠加内外部深层次因素，使季末前资金利率下行空间不大。目前无需过度担忧资金面收紧风险。9月上半月，市场资金面会相对平稳，毕竟，公开市场到期资金萎缩要求逆回购操作保持连续性。

　9月资金面有压力亦有支撑

　银行间市场短期资金利率9月2日保持稳定，中长期利率品种多数继续下行。安稳跨过月末，资金面继续缓慢改善。央行连续开展逆回购操作，市场心态趋稳。市场人士预计，9月中上旬资金面保持平稳，中下旬或有阶段性收紧压力，但是，资金面再现极端紧张状态可能性不大。

　6月出现资金面紧张的情况让市场机构充分感受到轻视季末流动性风险的后果。目前又到季末月份，市场担忧资金面再度收紧也在情理之中。

　中信证券分析师认为，从外部因素看，美国量化宽松政策退出预期导致资金自新兴市场国家流出。从内部因素看，在基本面数据向好背景下，央行货币政策放松宏观条件尚不成熟，降杠杆、调结构政策主线仍将贯穿9月，逆回购利率下调概率不大。自6月出现资金面紧张的情况以来，流动性安全成为银行资金安排首选要求，银行行为调整导致机构融出意愿降低，资金面持续紧张，长期资金利率持续偏高。

　前瞻地看，季末扰动叠加内外部深层次因素，使季末前资金利率下行空间不大，目前无需过度担忧资金面再度剧烈收紧。首先，美联储量化宽松政策退出终将落地，对全球资金市场影响有望逐步减弱。例如，近期人民币海外无本金交割远期市场（ＮＤＦ）贬值预期有所降温。中信证券等机构人士预计，伴随海外市场确定性进一步增强，资金大幅外流情况将有所好转。其次，9月是财政存款季节性投放月份。再次，过去一段时间，金融机构努力提高备付率，提升资金面抵御冲击的能力。最后，央行不会放任资金面大幅波动，逆回购和常备借贷便利（ＳＬＦ）等为央行提供充足的应对流动性波动的手段。（下转A02版）