□中信银行金融市场部 胡明

　本周，叙利亚问题不断升级，美法英都已经表态可能会对叙利亚发动攻击，政局不确定性导致全球金融市场的波动性飙升，避险情绪推升传统避险货币日元和瑞郎，而包括澳元、纽元在内的高风险货币则遭到抛售，外汇市场有回归到避险交易模式的迹象。

　显然，随着叙利亚问题的不断发酵，美国使用武力解决叙利亚问题的概率在增长，市场对于美国军事介入叙利亚问题的担忧不断增加。美国国防部长哈格尔表示，如果奥巴马下令对叙利亚采取行动，对该国的军事打击将“整装待发”。而美国国务卿克里则称叙利亚政府使用化学武器袭击平民“无可否认”，并称这是一次“道德败坏”的行动。避险情绪导致市场资金不断涌入黄金和债券市场，寻求避险，而股市则备受打压。

　不过，美元指数却并未因为避险原因而出现走高，反而是有所回落。一方面原因来自于市场对于美国财政状况的担忧。原本美国两党就即将再次面临债务问题谈判，如果国会不能提高联邦政府债务上限，美国可能于10月份面临财政违约的窘境。而一旦美国决定武力打击叙利亚，那么财政赤字将再度增加，这必将加大美国两党谈判的难度。

　另一方面，美元指数中接近60%的权重都是欧元汇率，而近期欧元始终坚挺的表现也削弱了美元指数总体避险性的特征。欧元强势主要是因为欧洲经济表现得相对意外程度高于美国，导致有资金流入“价格低洼”的欧元资产。当然，欧洲债务危机成为投资者忽略的因素也是欧元表现坚挺的原因，毕竟近期债务危机相关的负面消息仍不绝于耳。

　而与之相反，日元的避险特征则表现明显，美元兑日元汇率从99的高点连续下滑，并一度跌破97关口。从短期来看，可能的叙利亚战争以及美联储退出宽松政策都将致使日元汇率继续受到避险情绪的支撑。但从中期来看，日元的走势还是要取决于“安倍经济学”的走向，如果市场能够再次形成“安倍经济学”加码的预期，日元则仍有再次贬值可能。

　目前，日本政府正在举行长达一周的听证会，以听取社会各界对于政府上调消费税的看法。显然，上调消费税政策并不受到广泛认可，但这却是减少日本公共债务的必要之举。因为日本负债已经超过1000万亿日元，财政负担问题始终令人担忧，政府必须在近期内确定上调消费税来填补政府赤字。但这也可能导致刚刚有所起色的经济受到打击，所以，宽松的货币政策予以对冲应该是必需的，一旦如此，日元贬值的压力将会重现。市场需要明确观察明年4月的时间节点，这既是可能的消费税上调节点，亦是通胀目标制定一周年之际。

　总结而言，在突发政治风险事件面前，市场的避险情绪逐步体现，但是美元指数想要从中受益关键还在于市场情绪需要进一步恶化，焦点完全聚焦于避险。而对于中期，基本面走向还是左右汇市的主要因素，经济表现与宽松政策退出的意外程度将是美元指数能否摆脱目前相对弱势的关键。