□银河期货 李涛

　近一段时间以来，埃及国内政局动荡，作为重要的石油运输通道，埃及再一次成为市场关注的焦点。尽管目前苏伊士运河和SUMED输油管道运营正常，还没有遭到直接的威胁，但全球石油价格在埃及前总统穆尔西于7月3日被军方罢免之后震荡上行，凸显了市场对经过埃及的石油供应中断的担忧。

　埃及有两大石油运输通道，一是苏伊士运河，二是SUMED输油管道，该管道的运能为240万桶/日。由于苏伊士运河靠近埃及主要城市苏伊士和SAID港，而SUMED输油管道大部分都位于人烟稀少的地区，因此，相比于SUMED输油管道，苏伊士运河的石油运输更容易受到干扰。

　2011年官方数据显示，通过苏伊士运河和SUMED管道的石油（包含原油和石油产品）运输总量平均为380万桶/日，该运输量的大约80%（或310万桶/日）都是从红海到地中海的北向运输。同时，南向运输只通过苏伊士运河进行，2011年的南向运输量大概是78万桶/日。需要指出的是，200英里长的SUMED输油管道只是从南向北的单向运输，起点是红海的Ain Sukhna，终点是地中海的Sidi Kerir。

　在北向运输的原油中，大多数是通过SUMED输油管道进行的，其运量为170万桶/日，而只有54万桶/日的原油通过苏伊士运河。根据2012年的数据，沙特和伊拉克分别占SUMED管道运量的60%和34%。相比而言，通过苏伊士运河的北向运输的石油来源更加多元化，来自印度的石油产品有26万桶/日，来自伊拉克的原油有12万桶/日。值得一提的是，目前从伊朗输送至土耳其的石油（10万桶/日）被禁止通过SUMED管道运输，因此，只能转向通过苏伊士运河。

　2012年南向运输的原油中，大部分来自利比亚（24万桶/日）和阿塞拜疆（11万桶/日），一小部分来自俄罗斯、英国、叙利亚和墨西哥。同时，石油产品的来源包括荷兰（13万桶/日）和前苏联地区（13万桶/日）。

　从流经埃及的石油目的地来看，原油和石油产品的目的地较为分散，大部分北向运输石油的目的地在地中海地区，同时南向运输的目的地包括中国、印度、新加坡、韩国等。

　2011年全球石油贸易量为5458万桶/日，流经埃及的石油占到了全球贸易量的7.1%。如果埃及石油运输线路中断，无疑会给石油市场造成冲击，但是中断的石油供应并不会由此完全退出市场。如果埃及运输线路中断，来自阿拉伯湾的石油可以通过改道通过非洲之角绕行到达欧洲，不过这需要增加15天的航行时间。另外，SUMED输油管道目前预计还有90万桶/日的剩余运能，如果只是苏伊士运河的运输受扰，SUMED管道可以加大运量，部分弥补运河运输中断的影响。

　埃及局势目前难料，埃及临时政府对穆尔西支持者清场及之后“愤怒星期五”双方爆发的冲突，造成严重伤亡，目前暴力活动仍持续不断发生。与此同时，美国、中国和欧元区制造业数据改善，美国8月制造业活动触及五个月高位；欧元区企业活动全面加速，增幅超过预期；中国制造业活动也触及四个月高位，汇丰中国8月PMI初值重回扩张区间。在埃及动荡和经济好转双重利多情况下，布伦特原油或将继续上扬。