□民生证券研究院 尹沿技等

　在我国转型背景和信息消费政策支撑下，信息消费必将成为我国现阶段经济转型的主要抓手。随着信息消费大幕拉开，TMT行业将上演长牛盛宴，带来股价的“高收益+高增长”。其中，通信行业受益于基础设施建设力度加大；电子元器件行业受益于智能终端快速普及；传媒行业受益于文化内容需求升级；计算机行业受益于下游应用的不断丰富。

　信息消费成转型主要抓手

　当前我国人口红利正在发生结构性变化，大力发展服务业是未来政策大势所趋。与世界发达国家相比，我国目前的信息消费容量还有巨大的增长空间。从公司层面看，目前我国信息消费领域上市公司的整体规模依然偏小，市值和盈利能力与国际巨头比都存在很大差距。因此信息消费将成为我国经济转型主要抓手。

　今年以来，我国与信息消费领域的相关政策陆续出台，特别是7月12日国务院常务会议以来，政府将加大信息消费产业扶持力度的政策信号不断增强。8月14日，国务院发布文件《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，成为全面推动加快发展信息消费的纲领性文件。同时，政府通过“财政+金融”手段给予大力扶持，给予信息行业公司多项税收优惠扶持政策，和多项融资支持政策。

　回顾日本、韩国等东南亚国家的转型经验可以发现，信息消费行业一般远远跑赢大盘，并取得惊人的绝对收益。信息消费行业本身盈利能力的持续高增长是转型时期高收益的源泉。本次我国经济转型带来的TMT盛宴也很可能具有“高收益+高增长”特征。

　TMT盛宴抓住三条主线

　计算机：智慧城市、网络消费是信息消费两翼，信息安全提供支撑。智慧城市是信息消费的基础，未来信息消费将给智慧城市带来新的盈利模式：1）长期来看健康信息消费是最具潜力的行业；2）教育信息消费也是家庭支出的“刚需”部分；3）出行信息服务是智能交通发展的发展方向；4）食品安全信息服务是全社会共同的需求。网络消费现在正在入侵金融、娱乐等产业，未来还将全面占领人们生活的方方面面，占据“医食住行学”的制高点，同时移动互联网普及加速O2O兴起。此外，安全是信息消费的前提，互联网企业将加大投入提高信息网络安全保障能力，在“棱镜门”事件的推动下，本土信息安全企业迎来发展良机。

　通信：流量增长势不可挡，下半年资本开支加快。数据爆炸时代，通信消费升级，运营商将进入流量经营时代。十年后网络流量将是现在的1000倍，但是每比特的网络成本不会降到现在的1/1000，流量增速必然大于资费降速，运营商收入和利润有望改善。无线网络升级换代，4G牌照年内发放，三大运营商正悄然加快LTE网络部署准备。预计三大运营商2013年4G主设备投资将超过300亿元，整体投资规模将达到1100～1200亿元。今年整体来看，三大运营商上半年完成资本开支1116.6亿元，只完成全年进度的32.35%。而联通常小兵表示，上半年投资进度慢，不影响全年，目前大部分项目正在进行中，可以预见下半年运营商资本开支会加速推进，订单集中爆发，设备商业绩也会加速兑现，扭转上半年的收入颓势。

　传媒：文化产业需求升级，国内手机游戏步入爆发期。Newzoo报告预计，2013～2016年，智能手机手机游戏的平均年增长率将达19%，平板电脑手机游戏的平均年增长率则将高达48%。2016年移动端游戏在全球游戏市场上所占份额将会达到27.8%，较2013年预估份额增长10个百分点。2013年上半年中国手机游戏市场收入增幅超100%，高速成长态势确定。根据中国版协游戏工委（GPC）的预计，2017年中国手机游戏市场实际销售收入将达到122.4亿元，2013年到2017年的年复合增长率为18.9%。市场提前步入繁荣期，呈现“多并购、高流水、大平台”三大特征：1）产业并购重组不断兴起；2）月流水过千万产业不断涌现，产业繁荣期提前来临；3）传统互联网巨头加大对移动互联网领域布局力度，或将影响后续手游平台产业布局，龙头平台垄断格局显著。信息消费时代手游市场格局发展“平台为王，强者恒强”。