■ 评级简报 Report

　恒生电子(600570)：

　2.0业务顺利推进

　宏源证券研究报告指出，公司利润增速超收入，费用控制显成效。2013年上半年公司进一步加大了在基础平台研发的投入，研发支出占营业收入比重39.45%。

　创新和安全是互联网金融的主旋律，IT服务商直接受益。阿里金融推出小额信贷，淘宝网余额宝上线1月吸储百亿聚集400万用户等事件，标志着互联网金融创新加速，对传统金融的组织结构、业务流程、商业模式等，都将产生颠覆性的影响，而这类创新无疑都离不开IT技术的支撑，金融IT市场前景广阔。此外，近期的光大“乌龙指”事件也给金融机构及监管层的信息系统内控和安全敲响了警钟，公司作为金融IT技术服务商龙头，未来极有可能直接受益传统金融转型。

　“全牌照”金融IT巨头，加速互联网化。公司在基金、证券、保险、信托资管等金融机构都有着深厚的技术和市场积累，核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%，且各业务模块发展均衡，是国内唯一一家能够提供全面解决方案的“全牌照”IT服务公司。2012年7月上线第三方基金销售业务，目前积累了340万客户，累计基金销售额超过16亿；公司将数据、基金销售、安全等业务整合并成立互联网事业群，加速适应互联网金融大潮。

　宏源证券预计公司2013/2014年EPS为0.43元和0.58元，目标价20元，维持“买入”评级。

　北新建材(000786)：

　关注龙骨增速上升

　2013年上半年归属上市公司股东净利润增长33%，现金流情况表现优异。

　招商证券研究报告指出，从利润结构来看，泰山石膏上半年实现净利润3.58亿元，同比增长52%；由于赞比亚项目进入尾声，上半年北新房屋利润增速大幅下降，剔除这块后的利润增速约为46%。从收入和毛利润来看，上半年石膏板收入增长13%，龙骨增长24%，其他和工程劳务增长-34%。从毛利润的增长来看，石膏板和龙骨增速均为41%左右。分品牌来看，上半年合计销量约5.7亿平，同比增长约13.3%；其中龙牌增速超过20%。

　受益于成本端的下跌，石膏板毛利率29.7%，同比增5.9个百分点，龙骨毛利率24%，同比增长2.8个百分点。二季度单季度综合毛利率31%，比去年四季度高点还高出0.2个百分点。招商证券预计后续三四季度能大概维持这个高点。

　今年以来，石膏板增速保持平稳，其中龙牌由于渠道下沉增长更快一些，石膏板今年处于成本较低，毛利率稳中有升。另外，建议观察新产品如龙骨、矿棉板的开拓，这是中期提升估值的关键，中期来看小有成效。短期估值波动受地产预期波动影响，目前处于正面影响期。

　招商证券预计公司2013-2015年EPS为1.46、1.77、2.10元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　数码视讯(300079)：

　业务转型升级进行时

　申银万国研究报告指出，公司中报业绩的下降主要是由于省网集采及项目集成度提高后，收入确认周期随之变长。由于广电领域下游客户的非市场化，季度性的项目确认波动性较大。但是，公司上半年订单同比增长30%，存货增加1378万元，意味着业务仍在原有的增长轨迹上。

　“宽带中国”和“信息消费”为公司提供了良好的宏观背景。宽带中国战略中对NGB下一代广播电视宽带网的目标要求基本确立了超光网在未来网络改造中的用武之地。同时，7月12日的国务院常务会议也首次明确提出了“三网融合年内向全国推广”，意味着广电和电信运营商们理顺利益机制后三网融合有望加速，公司可明显受益。

　短期看超光网，长期看内容融合应用平台。从业绩贡献上来讲，超光网是今明两年主要增量，江、浙、粤三省已明确启动超光网投资，公司作为标准的牵头者占据绝对优势。长期来看，公司在内容融合应用平台上的布局已经基本明确，影视、游戏（体感+页游）、电子商务三颗棋子均已布局完成。

　申银万国最看好公司在电子商务和游戏领域的拓展潜力，主要是因为公司一有支付牌照，二有广电的渠道资源（可以与运营商合作开发增值应用平台而不用让消费者购买新机顶盒），若未来客厅资源被开发，公司在广电渠道上具有“卡位”优势。看好公司从广电设备商向融合应用平台商的转型，维持“买入”评级。