□本报记者 曹乘瑜

　8月17日，在建设银行、中证报联合主办，华商基金承办的“建行基金服务万里行·中证金牛会（沈阳站）”活动中，天相投资顾问有限公司证券研究二部经理张春雷认为，下半年市场仍然把结构性表现机会留给了以成长风格为主的偏股基金，但鉴于经济增速放缓、流动性中性偏紧等因素，投资者应当适度控制持有偏股基金的整体仓位水平，对于债券基金主要投资“两端”。另外，可通过投资货币基金保证流动性。

　先破后立稳健布局

　张春雷表示，当前正处在一个新的重要变革年代，对基金业来说，一是正在进行的经济体制改革，一是新基金法及其配套法规的实施，变革往往与破旧立新并存，因此整体思路是先破后立，稳健布局。2013年下半年趋势性机会不明显，重点把握结构性机会，政策因素将是重要外生变量。

　对于下半年在偏股型基金上的投资，张春雷表示，一是应适度控制偏股型基金的整体仓位水平、保持流动性，在三季度逐步建仓；二是选取管理人实力雄厚、中长期业绩稳健、择时选股能力突出、风险调整后收益出色的基金。

　他相对看好以成长风格为主的基金，即在行业配置偏好上受益于政策扶持及产业结构升级的消费服务及新兴产业（如食品饮料、医药、家电、旅游、环保等）的成长风格基金，作为主要配置对象，而以持有估值优势突出、业绩增长相对稳健的大盘蓝筹股（如房地产、金融、机械设备等）的基金，作为辅助配置对象。同时提醒投资者注意的是，随着8月份上市公司中报的陆续披露，部分前期涨幅较高的、业绩不达预期的行业或个股，或面临阶段性调整，这可能对部分成长风格基金造成阶段净值调整压力。

　在结构性机会下，指数型基金今年没有大的机会，但是由于当前A股整体估值较低，建议可以定投的方式，做中长线投资布局。

　对于债券基金，张春雷表示倾向于选择“两端”基金，一端是配置利率债和中高等级信用债的基金，由于在目前经济复苏动力不足、流动性中性偏紧、通胀回升但压力不大等因素的影响下，2013年下半年债券系统性交易机会不明显，应当坚持“票息为王”策略。综合来看，中高等级信用债既有较高的票息收益，又具较高的安全性，是性价比较高的券种；同时利率债的配置作用远大于交易作用，可予以重点关注。另一端则是在市场结构性机会突出的情况下，选择股票能力较强的二级债基也可予以适当关注。

　他建议投资者可通过购买货币基金来保持流动性，并获取相对可观的收益。根据天相统计，2011年以来，货币基金收益率，相比于7天通知存款、活期存款和一年期定存，均优势明显，且流动性较好，部分货基已实现“T+0”。

　看好公募基金业发展

　张春雷表示，看好公募基金业的发展，投资者在这其中将享受到更好的服务。首先，基金业参与主体在增加，竞争将更为激烈。根据2013年6月1日颁布实施的修订后的基金法，证券公司、保险公司、私募基金都可以直接申请开展公募基金业务，甚至不用设立基金公司。基金公司公募牌照的稀缺性大幅降低，随着参与主体的增加，投资者有望享受到更优质的服务，以及更多的费率优惠等。

　其次，基金公司业务范围也在拓宽，最突出的方面是基金公司的子公司，业务范围已很广，根据基金业协会公布的数据，非公募基金业务当前已接近1万亿元。张春雷认为，虽然现在各家基金公司子公司的业务规模增加很快，但多数是通道业务，利润率并不高。不过接下来随着优胜劣汰，基金公司的特点会更加凸显，也能找到各自的盈利点。

　最后，基金产品数量快速增加，将呈现更多创新。张春雷表示，基金产品的发行已由审批制转向注册制，其直接影响就是产品发行数量快速增加。基金公司只有提供更好的投资业绩、更多符合客户需求的产品（例如目前增多的追求绝对收益的基金、ETF创新等），基金公司才能在激烈的市场竞争中取得一席之地。