□本报记者 官平

　自去年9月期货资管业务开始试点，期货公司便积极参与，并投入资金、人才、技术，取得了较好成绩，但在发展过程中仍面临不少问题。兴证期货研发中心总经理郑智伟对本报记者表示，“‘一对一’模式极大地限制了期货资管业务发展，保险、信托、券商等其他行业也在涉足期货业务，只有把蛋糕做大了，分的人即使多，也会比原来分得更多。”

　中国证券报：目前期货资管尚处于起步阶段，同时，监管部门对期货资管限制较严，采用的是“专户一对一模式”，规定单个客户门槛为100万元，这些客观因素制约了期货资管的发展，兴证期货在这方面如何根据自己的特点发展期货资管？

　郑智伟：期货资管业务的推出，改变了期货行业的竞争格局。但是“一对一”模式的本质，与原有期货公司的经营模式相比，并没有很大改观。单一客户的资管模式，成本没有降低，所以要求客户资金较大，这就极大地限制了期货资管的发展。

　与此同时，基金专户投资范围的放开，为期货资管行业引入了一股新的力量，今年通过基金专户发行的期货产品出现井喷态势。兴证期货积极跟进行业发展步伐，同时借助于母公司的资源优势，与投资团队、资金渠道、通道方建立良好关系，通过集合资金实现产品化，为客户提供各种风险收益比的产品，实现多方共赢。

　中国证券报：相比证券私募，期货私募基金阳光化之路起步较为艰难，为什么？期货私募要做大做强还需要哪些方面的努力？

　郑智伟：期货私募基金的阳光化之路较为艰难，源于几个方面：一是行业发展路径；二是参与群体；三是社会认识与监管政策。从发展路径来看，期货行业早期经历了交易所遍地、小品种繁多的局面，因此交易市场混乱、庄家横行、投机盛行。这在世界各地来看都是一样的；

　但中国市场自此之后对期货行业监管特别严格，期货行业业务单一、品种推出缓慢，行业发展速度慢。这也影响了第二方面，即参与群体。从交易群体看，机构被严格排除在外，参与群体散户化；从从业群体来看，期货行业长期发展缓慢，优秀人才积累少。行业参与群体也反过来影响国内期货品种的定价权，期货更多的是投机品种，而非风险管理工具。

　在上述两个方面的合力下，社会普遍认识期货行业风险巨大，监管层监管严格，品种推出缓慢。不过从2010年4月股指期货推出以后，这个市场有了明显的改观，政策、制度、市场对于期货行业的发展寄予厚望。

　期货私募在这个行业背景下，要想做大做强，既面临巨大的机会，同时也有巨大的挑战。机会来自行业扩容，品种丰富，社会参与群体增多，都给了期货私募制度性红利的机会。但同时，优秀人才的聚集将加速行业分化的格局，强者恒强，没有优秀的市场学习能力的团队将很快被市场淘汰。

　中国证券报：保险、信托、券商等多个市场都在“侵蚀”期货市场，并寻求与期货公司合作，在哪些方面有合作空间？存在哪些限制？政策上有什么需要突破？

　郑智伟：当蛋糕只有一勺的时候，即使分的人再少，最多也只有一勺可分。只有把蛋糕做大了，分的人即使多，也会比原来分得更多。期货市场对于各个参与群体而言，不能说是“侵蚀”，目前更像在做大这个蛋糕。在这个过程中，期货公司有先天的优势，对于投顾的合作、对于客户的教育、对于策略的认识、对于产品的风险把控，都可以与其他金融机构有很好的合作。

　目前政策对于金融机构的准入限制还比较多，例如集合信托计划仅能参与股指期货的套利和套保，保险机构还未能正式参与期货市场，券商也仅在自营方面限制较少。但从行业和时间的维度来看，目前政策已经有了较大的放松，金融自由化、市场化和混业的趋势较为明显。在目前以及可预见的未来，金融机构利用衍生品进行风险管理的需求会大大增加，期货品种的服务功能将体现得更加明显。

　中国证券报：做大做强期货资管，人才是关键，目前国内期货资管业务人才现状如何？应该培育这一块人才，你有何建议？

　郑智伟：期货资管人才并不局限于期货公司内，期货公司开展资管既可利用内部研发人员的力量，也可大力与外部头脑合作。总体来说，国内的期货行业因历史原因以及现有规模限制，整体的资产管理人才水平较国外还有比较大的差距。以程序化为例，国外CTA有60%以上采用程序化交易，且细节处理上已经较为完善。

　但国内的资产管理团队都较为薄弱，目前都还处在摸索和发展的阶段。当然，从对市场的理解程度来看，国内的团队具有得天独厚的优势，在后续的发展中，只要保持开放的心态、不断学习，利用对市场的理解，就能建立持久的优势。

　另外，在渠道人员积累上，相较于其他金融机构，存在较大的劣势。期货资管需要整合各方面的资源，整个行业起步较晚，渠道人员的成长与进步需要时间的积累。