□兴业期货 施海

　经济疲软引发消费性需求和投资性需求双双缩减，致使天胶供求失衡态势不断加剧，天胶市场价格延续阶段性跌势，后市还将寻求更低价位支撑作用。

　从供应面看，国际橡胶研究小组IRSG预测，今年全球天然橡胶盈余量为9.2-28.4万吨，之前预测为17.9万吨，而去年全球天然橡胶盈余量为46万吨。天然橡胶需求增长比例由之前预测的2.3%-5.9%下调至2%-5%，调整后预测需求量达到1120-1160万吨，天胶产量预测下降0.1%至1130万吨，或增长4.3%至1180万吨。全球天然橡胶、合成橡胶消费量增长0.8%-3.8%至2620-2700万吨。尽管过剩量有所缩减，但供需仍维持过剩局面，由此对天胶构成中长期压制。

　虽然目前东南亚部分产区有较多降雨，但对产区割胶作业并未产生负面影响，天胶生产依然维持正常，现货供应处于年中旺季，现货压力季节性加重，现货价格将季节性回落。

　从需求面看，国际轮胎三巨头米其林、固特异、普利司通频现降价促销动作，国内品牌轮胎同样大幅降价，轮胎价格下滑，受厂家频繁降价拖累，虽然经销商极不情愿，但也不得不降价促销，导致国内部分品牌轮胎代理商库存持续高位，销售不畅。据调查，东北、河北、山东、江苏、福建等地25余家中大规模国内品牌轮胎代理商，大部分表示今年以来销售量较去年同期回落30%以上，少部分表示消费需求回落20%-30%。

　此外，国内半钢胎消费需求稳中缩减，价格降幅较小，幅度为3%-5%不等，半钢胎市场高昂价格让消费者望而却步，国内中低端品牌出厂价格低廉，对市场冲击较大。

　从政策面看，在一线城市实施限购政策后，目前天津、深圳、成都等8城市均可能实施限购。数据显示，以上8个城市限购政策一旦实施，将造成当地汽车销量25%左右的幅度缩减，缩减汽车销量40万辆，约占国内全年汽车销量比重的2%。今年经济增速已经下调至7%左右，而汽车产业增速仍维持在10%，若通过限购抑制汽车消费，势必对全行业产值产生影响。

　国内方面，尽管青岛报税区库存缓慢缩减至32.4万余吨，沪胶库存量则维持在11.7万余吨，期货近期价格带动远期价格下跌，期货价格贴水现货价格，并引领现货价格下跌。根据交割制度，国产胶在库交割有效期限为生产年份的第2年的最后1个交割月份即11月合约，超过期限的转作现货，意味部分旧仓单在11月合约不能转抛至1月合约，导致RU1311对RU1401贴水扩展。