■ 大行研报

　美银美林调降

　中信证券H股目标价

　美银美林22日发布研报表示，将中信证券(06030.HK)目标价下调5%至16.4港元，重申其“买入”评级。美银美林预期，中信证券下半年会较上半年表现更好，同比以及环比都将实现盈利增长，原因是内地下半年料会重新启动新股发行，令投资银行收入或较上半年增加52%；股本质押式回购及其他资本性质业务的收入或较上半年上升35%。

　美银美林还表示，考虑到今年新股市场至今仍未开放，将中信证券2013-2015年的营利下调3%-12%。相信其目前股价已经能够反映业绩。

　高盛将蒙牛

　剔出“确信买入”名单

　高盛22日发布研报表示，蒙牛(02319.HK)近日的股价升幅已达到之前给予的目标价，所以将其从“亚太区确信买入名单”剔出，但仍给予其“买入”评级。目标价为33.2港元。

　高盛表示，维持买入的看法，是预期蒙牛将持续受惠于中国内地的奶业改革。在过去的15个月，蒙牛采取了一些大胆的战略决定，考虑到最近的收购，将重新评估蒙牛的增长轨道及未来如何进化成为多元化的奶业巨头。高盛指出，目前内地奶业供应链极度零散，目前蒙牛买入同等质量的原奶，要比国际同业多花45%成本，这侵蚀了其利润率。

　大摩调降恒生银行目标价

　摩根士丹利22日发布研报表示，将恒生银行(00011.HK)目标价由110港元降至105港元，重申其“减持”评级，并下调其2014年及2015年每股盈利预测6%、1%。摩根士丹利认为，在过渡至巴塞尔新资本协议要求下，恒生银行的资本将面临压力。

　摩根士丹利预料，恒生银行上半年资产或增长约4%，期内贷款增长6%至7%，存款增长3%至4%，料净息差将比较稳定。期内因资本市场转强，料手续费收入理想(料非利息收入41.8亿元，按年升3%，按半年升24%)，资产质量保持良好。虽然恒生上半年资产质量较好，但相信下半年将变得更为严峻。（张枕河 整理）