对于打新超额收益的一致预期意味着将有更多的机构参与“抢食”，博弈之下可能会压缩估值价差以及降低中签率，从而导致超额收益降低。

　“市场共同认为的机会就不是机会了，如果大家报价抬高，我们就必须有选择的介入了。”邓湘伟指出，有预期的时候获取超额收益的概率下降，但不代表一定没有。届时的盈利就体现在研究是否比其他机构更深入，是否能够看清公司未来几年的发展。

　“我们属于重要的参与者，会控制安全边际。如果某只新股发行价已经接近二级市场水平，除非具有更大的发展空间，否则我们可能就不申购了。”在邓湘伟看来，打新股的最大风险就是参与者过于信赖这些股票，导致定价过高。当所有参与者行为一致时，就会导致最终的中签率下降。“新规与老办法有一定区别，如何确定发行价与基金的中签率现在还不明确。”今年6月初，证监会公布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，目前尚未公布最终结果。

　除了抽签方式待定，锁定期也成为众多机构关注的问题。去年4月28日，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》正式实施，取消了网下配售股份三个月的锁定期。今年的改革如何走？一位基金经理表示，如果没有锁定期，监管层可能担心机构上市就抛售，造成投资短视；如果设立锁定期，机构锁仓三个月不能卖，流通盘比较少，又容易造成股价波动，两者都各有利弊。

　根据征求意见稿，此轮打新博弈中，公募基金可能比其他机构更具有优势。“网下配售的新股中至少40％应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售”，对此，有私募基金人士感慨，享受不到公募的这种优待了，不过这种设定也是为了能够保证广大投资者的利益。

　不过对于即将来临的博弈，基金似乎并没有那么担心。一位基金业内人士猜测，“刚开始也许监管层会给出指导价，建议大家报价别太高。”“开头破发的可能性太小了，不会说新股发行停了许久一开闸就破发了。A股市场从来都是逢新必炒，没有例外。在熊市里炒新股都能赚钱，更何况今年还是个结构市呢。”一位基金经理如是说。