□本报记者 曹乘瑜

　Wind数据显示，二季度指数基金“一只独秀”，在各类型基金的份额规模均“缩水”的情况下成功“扩张”，其中多只分级基金的净申购增幅居前。业内人士表示，二季度分级基金能“开疆拓土”的原因，主要是6月市场暴跌给投资者带来的“博尔特”预期。

　资源类分级基金翻番增长

　天相投顾数据显示，二季度指数基金的份额规模扩张6%，其中净申购增幅前十名的指数型基金中，有7只是分级基金，份额增加比例均在40%以上，其中，资源类的分级基金表现出色，鹏华中证A股资源产业指数分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金的份额扩张超过100%。除了资源类分级基金，二季度规模扩张较多的分级基金还有房地产类、沪深300类等蓝筹基金，例如国泰房地产分级、信诚300分级、鹏华300分级等，以及申万中小板分级、银华深证100分级基金等中小板分级基金。

　据悉，分级基金的规模扩张主要在6月份，主要原因是投资者博反弹。Wind数据显示，自6月初至6月24日，上证指数大幅下跌12.2%，中小板指跌幅达到14.7%，沪深300下跌16.7%，内地资源指数下跌24.7%。业内人士表示，资源类股票暴跌，估值已经非常低，部分投资者认为稍有刺激就将反弹，而分级基金B类带有杠杆效应，因此参与意愿较高。

　除了博反弹，投资者还追求整体溢价套利。据了解，由于分级基金的B类价格相对其净值的溢价大幅提升，A类的折价则较低，使得场内相较于场外出现整体溢价，从而存在溢价套利的空间，再次吸引投资者在场外申购母基金份额，进入场内拆分套利。

　此外，投资者一旦从场外申购，就很难再合并赎回，这也是基金份额不断扩大的另一原因。招商证券基金研究员张夏表示，将场内子份额合并再从场外赎回的方式有两个弊端：一是成本高，有一定的赎回费用，场内交易只需要缴纳交易佣金；二是有资金到账的时滞，例如T日合并，T+1赎回，但实际资金到账可取则通常还要两天。

　主题细分类分基有参与价值

　随着融资融券等更多做空工具、杠杆工具的出现，分级基金的前途一度被质疑。不过，业内人士认为，分级基金交易方便，不涉及信用账户、交易成本低，未来很难被淘汰，而主题类、窄基指数类分级基金日后将成为受欢迎的分级基金种类，因为相对于泛市场指数的分级基金，其弹性更大，杠杆效应更强，更具有博尔特效应。

　银华资源指数分级基金的基金经理马君认为，今年下半年A股将以震荡为主，A类除了提供稳定的收益外还具有期权价值，机构投资者可继续参与流动性较好、隐含收益率较高、离下拆点位较近的分级基金的A类，也可以根据自己对后市的判断决定是否参与B类博反弹。天相投顾数据显示，截至二季度末，银华深100份额超过249亿份，为目前市场上规模最大的分级基金。

　据了解，参与到整体折溢价套利需要一定的资金量来降低交易成本，也需要很好的择时能力，因此参与者主要是专业投资者，主要采用程序化交易的手段。专业人士建议个人投资者尽量少参与到B类投资中。