□本报记者 毛建宇

　6月24日，券商股票质押式回购业务开闸，首批9家券商获得试点资格，由此上市公司股权质押市场格局发生剧烈变化：券商的市场份额迅速上扬，银行的市场份额变化不大，而信托公司的市场份额则萎缩较快。

　从券商股票质押式回购业务开闸以来的新增股权质押业务数量来看，券商已与银行、信托形成“三足鼎立”的局面。业内人士表示，与银行、信托相比，券商的标的来源及资金来源优势将会越来越明显，因此“后劲”非常充足，有望能成为股权质押市场的“中流砥柱”。

　三分市场占据其一

　信托一直是股权质押市场重要力量。截至6月中旬，今年以来，上市公司共发生股权质押795起，累计质押股份数量为303亿股，信托承接股份质押数量约为150亿股，占据股权质押市场半壁江山；银行承接股份质押的数量为103亿股；而券商承接数量仅为29亿股。

　但从券商股票质押式回购业务开闸至7月16日的三周时间内，期间发生的171笔股权质押业务中，有61笔由券商操刀，占比超过三成，与银行、信托基本形成“三足鼎立”局面。

　对于券商股票质押式回购业务开闸后规模迅速增长的原因，北京一家券商资管人士介绍，券商股票质押式回购有多重优势。从质押标的股来看，兑付日覆盖解禁期的限售股、中小板、创业板以及ST类股均可成为质押标的股。从融资成本来看，质押式回购的成本在8%至9%，“甚至还出现了年化成本百分之七点几的项目。”较信托融资两位数以上的成本更有优势。此外，从审核效率来看，利用交易所的线上操作可大幅提高放款效率。虽然与银行相比，券商在成本方面的优势并不明显，但放款速度快，而且项目审核上比银行更为灵活。

　后劲仍十足

　目前股权质押市场已是“三足鼎立”，但业内人士认为，券商后劲十足，有望成为股权质押市场的“中流砥柱”。

　中信建投分析师魏涛认为，虽然银行与信托等金融机构也开展股权质押贷款业务，但银行贷款审批放款时间长，而且普遍存在贷款不能马上使用，需再次存入银行，从而增加了融入方的资金成本；信托虽然无此问题，但放款时间一般慢于券商，而且成本也高于券商。因此，券商开展这一业务具有较强的竞争优势。

　前述券商资管人士表示，根据交易所规定，股权质押融资的资金来源可以为自有资金，也可以是资管产品募集资金（包括集合、定向和专项）。目前，已有不少券商将此项业务加入到资管产品中。“这大大丰富了资金来源。”

　此外，券商和上市公司有着“天然亲近”，掌握着“大小非”和大量股票托管的客户资源，在托管、处理质押物方面专业性更强。同时，交易和清算交收通过交易所和中登公司进行，交易安全保障性强。

　对于一度占据股权质押市场“半壁江山”的信托来说，股权质押业务可能逐渐成为“鸡肋”。北京一家信托公司项目经理徐先生认为，该类业务利润微薄，信托仅仅获得通道费，本身也不被信托看重，“实际上多数大型信托公司对这一业务并不‘感冒’，今后信托发展的方向是发力主动管理业务。”

　“从长期来看，上市公司股权质押对信托公司的管理能力提升并不会有大的帮助。”徐先生表示，信托在股权质押市场份额的波动难以对信托公司盈利产生较大影响。