基金管理人:工银瑞信基金管理有限公司
基金托管人:招商银行股份有限公司
报告送出日期:二〇一三年七月十八日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2013年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2013年4月1日起至6月30日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位:人民币元
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注:(1)上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
(2)“本期已实现收益”指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额;“本期利润”为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
(3)所列数据截止到2013年6月30日。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注:1、本基金基金合同于2013年3月6日生效,截至报告期末,本基金基金合同生效不满一年。
2、按基金合同规定,本基金建仓期为六个月。建仓期满,本基金的各项投资比例应符合基金合同关于投资范围及投资限制的规定:本基金债券等固定收益类资产占基金资产的比例不低于80%;其中债项评级在AA+和AA的公开发行的公司债、企业债、中期票据、可转换债券(含分离交易的可转换债券)、次级债等债券以及短期融资券、资产支持证券占基金固定收益类资产的比例不低于80%,股票等权益类资产的比例不超过基金资产的20%。本基金转为上市开放式基金(LOF)——工银瑞信增利债券型证券投资基金(LOF)之后,现金及或到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。
3.3 其他指标
无。
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
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4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内,本基金管理人严格按照《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、招募说明书等有关基金法律文件的规定,依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为了公平对待各类投资人,保护各类投资人利益,避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为,公司根据《证券投资基金法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规和公司内部规章,拟定了《公平交易管理办法》、《异常交易管理办法》,对公司管理的各类资产的公平对待做了明确具体的规定,并规定对买卖股票、债券时候的价格和市场价格差距较大,可能存在操纵股价、利益输送等违法违规情况进行监控。本报告期,按照时间优先、价格优先的原则,本公司对满足限价条件且对同一证券有相同交易需求的基金等投资组合,均采用了系统中的公平交易模块进行操作,实现了公平交易;未出现清算不到位的情况,且本基金及本基金与本基金管理人管理的其他投资组合之间未发生法律法规禁止的反向交易及交叉交易。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本基金本报告期内未出现异常交易的情况。本报告期内,本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的5%。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
本季度债券市场在多重因素的冲击下,债券收益率历经了罕见的短期大幅波动。其一,从经济基本上看,二季度经济增长数据进一步趋弱,4、5月份CPI连续两月较大低于市场预期,市场流动性维持在相对宽松水平,从而推动债券市场利率进一步下行。其二,4月底爆发了丙类账户清理的事件,导致收益率大幅波动。其三,一方面央行释放了流动性将趋紧的预期,另一方面市场也叠加了各种月末和季末因素的影响,导致6月份中旬后,市场资金极度紧张,货币市场利率飙升,而央行坐视不理,并未释放任何缓解流动性紧张的信号,进一步加剧市场资金的紧张局面,导致6月20日隔夜回购利率最高成交在30%的历史高位,之后央行连续发表两篇正式和非正式文章安抚市场,才导致货币市场利率逐步回落。在此期间,短端债券收益率大幅飙升,AAA短融在短短两周内收益率上升200BP,前所未见,同期中长期债券收益率也上升30-60BP,随着央行表态和货币市场利率的逐步下行,债券市场收益率也迅速回落。权益市场也同时受到流动性紧张的影响,由于无风险利率大幅上升,股票市场本月跌幅一度超过20%,同时转债市场也大幅下跌。所有资产价格又都随着货币市场利率的回落而企稳回升。
面对复杂多变的市场,本基金采取了顺势应对的方式,由于组合仍处于建仓期,作为三年期的封闭式基金,空仓等待也是一种风险,因此,本基金采取了期限匹配、逐步买入的方式逐步买入信用债,截止6月底,信用债比例已超过100%。而从长期看,中行转债和民生转债大概率上能获取10%以上的年化收益率,因此,本基金从一开始就买入较大比例。这个策略在5月底之前取得较好收益,但在6月份的市场利率飙升导致所有资产价格大幅下跌的背景下,本组合持有的券种也出现了明显下跌,尤其是转债由于没有在高位进行适度减持,转债的大幅下跌给组合带来了较大的负贡献。
在基金规模大幅波动的情况下,采取申购被动降杠杆、赎回被动升杠杆的方式,在纯债券投资上基本做到了低收益率低久期、高收益高久期,在转债投资上也基本做到了高位低仓和低位高仓,遗憾的是,高和低的幅度还不够,尤其在转债配置上,被动减仓的幅度还远远不够,导致在六月份的转债下跌过程中基金净值受到较大负面影响。而纯债市场上,由于流动性的缺失,持续地通过回购应对赎回,避免了低位大幅卖券对组合的负面影响。但由于整个六月份回购利率较高,本基金采用较高的杠杆率仍给组合带来了较大的负贡献。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本报告期本基金净值增长率为-0.50%,业绩比较基准收益率为1.43%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度,经济增长将面临较大的下行风险。本年以来推动经济增长的核心力量来自地产投资和基建投资,5月份以后房地产销量的同比增速已经大幅下降,6月份30个大中城市的同比增速甚至跌至负值,随着销量增速的下行,房地产投资在4季度后可能面临较大的下行压力,从而对整体经济增长构成不利影响制造业面对持续的供给能力释放,PPI持续下跌,企业盈利能力进一步下降,制造业投资仍将持续下行。与此同时,通胀压力则得到较大缓和,PPI跌幅持续扩大且大幅低于历史均值水平,而CPI在4、5月份的环比也开始大幅低于历史均值,显示通胀的压力可能正在消退。货币政策则逐步从上半年的偏宽松向中性偏紧方向转变, 此政策转变背后的核心逻辑是希望抬升货币市场利率,以此作为推动金融机构和实体经济去杠杆的重要手段,因此,整个回购利率水平在下半年可能维持在一个相比上半年更高的水平。
在此背景下,经济下行和通胀的缓解的速度会变动更快,债券市场可能会在不远的将来重新迎来牛市。这轮牛市的基础就是经济和通胀的下行,但并非所有债券品种都能受益,中高等级债券受益幅度更大,而低等级债券由于受到经济下行的影响,信用风险进一步加大,机会需要等到流动性彻底转向宽松的时候。但在迎来债券牛市之前市场仍然会受到流动性逐步收紧的影响。而在同样的大背景下,权益市场的机会相对更小,转债尤其是股性强的转债的机会也就更小。
本基金三季度将继续增加信用债券比例,在增加中高评级信用债投资机会的同时,更要关注中低等级债券跌出来的投资机会。中低等级信用债券由于评级调整出现大幅下跌后,市场肯定存在错杀的个券,只要研究基础做扎实,找到违约风险确实可控的个券,并进行适度分散化投资,在流动性从紧缩向宽松转变的时候,中低等级信用债券的流动性溢价一定会有大幅下降的机会,这将是这类债券未来的投资机会所在,增利分级作为封闭式基金,组合流动性要求较低,相对而言可以更加积极地捕抓中低等级大幅下跌后的投资机会。本基金并将继续持有债性强的转债。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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注:由于四舍五入的原因金额占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票投资。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票投资。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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注:由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
无。
5.9 投资组合报告附注
5.9.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查,或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.9.2 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.9.3 其他资产构成
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5.9.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.9.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票投资。
5.9.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
§6 开放式基金份额变动
单位:份
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§7 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、中国证监会批准工银瑞信增利分级债券型证券投资基金设立的文件;
2、《工银瑞信增利分级债券型证券投资基金基金合同》;
3、《工银瑞信增利分级债券型证券投资基金托管协议》;
4、基金管理人业务资格批件和营业执照;
5、基金托管人业务资格批件和营业执照;
6、报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告。
8.2 存放地点
基金管理人或基金托管人住所。
8.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后,在合理时间内取得上述文件的复印件。