□本报记者 李波

　如果用一个词总结上半年A股市场的表现，则非“两极分化”莫属：主板和创业板分别在全球股市中扮演“熊”、“牛”二角，周期板块与消费板块泾渭分明首尾相望，翻番牛股与腰斩熊股大量共存……造成这种局面的关键在于经济疲弱和结构转型，令传统板块的吸引力下降、成长股的稀缺性提升。目前来看，经济增长下滑的趋势还将延续甚至加强，因此，上半年成长的故事还将继续在下半年上演。不过值得注意的是，金融去杠杆正在令流动性偏紧成为常态，IPO以及解禁压力如影随形，中报业绩预期开始升温；这也意味着，下半年成长股的故事将在宏观压力和业绩大考之下上演“升级版”，即强弱分化，去伪存真。

　上半年“两极分化”

　在经济弱复苏和结构转型的背景下，“两极分化”成为A股市场上半年最为显著的特征。在全球主要指数中，主板和创业板分居跌幅榜和涨幅榜前列，大批牛股和熊股更是同步出现。

　今年上半年，主板市场的上证综指和深证成指分别累计下跌12.78%和15.60%。而从全球主要市场指数来看，上半年绝大部分指数均跑赢沪深股指，只有埃及CMA指数和巴西IBOVESPA指数的累计跌幅大于沪深股指，分别为24.50%和22.14%。

　与主板指数几乎熊冠全球形成鲜明对比的是，创业板指数上半年累计大涨41.72%，在全球指数涨幅榜上仅次于委内瑞拉IBC和日本纳斯达克股票指数，成为上半年全球第三大“牛指”。

　除了风格指数出现巨大差异的同时，上半年行业板块也呈现分化格局。据Wind资讯统计，2013年1月4日至6月30日期间，按照总市值加权平均法，23个申万一级行业指数跌多涨少。其中，申万信息服务、电子、信息设备和医药生物板块的累计涨幅居前，分别上涨24.88%、22.17%、19.13%和19.01%；而申万有色金属、采掘、黑色金属和建筑建材板块则跌幅居前，分别下跌29.51%、22.11%、21.30%和16.56%。

　风格和行业的分化直接导致了个股的分化，上半年牛熊股皆层出不穷。具体来看，上半年共有32只个股涨幅超过100%，股价实现翻番；同样，也有32只个股跌幅超过40%，股价几乎实现腰斩。

　分析人士指出，上半年之所以形成主板市场与创业板、周期板块与消费板块乃至个股之间的冰火两重天格局，主要缘于经济增长正在从传统投资拉动模式向新经济模式转型。在此背景下，传统周期行业不断遭遇资金冷遇，而小盘股凭借高成长预期，受到资金的持续青睐。

　下半年或强者恒强

　从昨日公布的先行指标PMI来看，6月份经济数据预计仍难改善。6月份PMI为50.1%，比上月回落0.7个百分点。分项来看，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和原材料购进价格指数等5个分类指数和生产经营活动预期指数全面回落。

　分析人士预计，综合近期低迷的数据，未来几个月经济恐怕都不会有大的起色，增长预期正在面临下调风险；而管理层容忍经济增速放缓以及坚持结构转型的态度，也使得A股或将继续忍受转型阵痛，难有趋势性机会。

　流动性方面，“钱荒”高峰已然过去，市场有望迎来情绪修复和超跌反弹；不过，7月银行间流动性还将面临存准补缴、理财产品到期等因素的制约，加上管理层对于金融去杠杆的态度并未改变，因此下半年流动性偏紧或成常态。

　另外，IPO重启临近以及7月A股天量解禁潮，也将给A股资金面带来压制。特别是，在市场情绪脆弱、宏观前景不明的格局下，资金面“抽血”的恐慌或被放大。

　在经济、流动性、供给三座大山面前，下半年A股仍将承压。经济增速的持续下滑，将令传统企业的盈利预期再度面临下移风险，低估值难成安全垫；相比之下，成长股与宏观经济相关性较弱，有望穿越经济波动，并且显著受益经济转型和科技升级的大趋势。因此，上半年的成长逻辑很可能在下半年继续上演，不过板块整体估值中枢上移将承受压力。

　值得一提的是，最近两个月，成长股将迎接半年报的考验。这也就意味着，经历了上半年的集体逞强，成长股内部将不可避免地出现分化。真正有业绩支撑的优质成长股有望重新展开升势，而“伪成长股”则将跌下神坛，面临淘汰。成长的故事将演绎强者恒强、去伪存真的“升级版”。

　分析人士指出，在当前市场格局下，不妨把优质成长股作为基本配置，且战且看。一方面，可自下而上精选估值较低、业绩优异的成长股，并控制仓位以规避系统性风险；另一方面，密切关注经济数据、中报预期和政策面动向，择时在成长股和现金之间灵活转换。

　部分上半年股价翻番的股票

证券代码 证券简称 上半年涨跌幅 所属申万 市盈率

（％） 一级行业 （ＰＥ，ＴＴＭ）

０００４０３．ＳＺ ＊ＳＴ生化 ３２６．８７７４ 医药生物 ９２．５８９２

０００６２２．ＳＺ 岳阳恒立 ２７８．５７１４ 综合 ３０９．３３４３

６００４３３．ＳＨ 冠豪高新 ２４６．３７６３ 轻工制造 ８９．６０９８

３００３１５．ＳＺ 掌趣科技 ２１７．８４６３ 信息服务 １４７．８６８１

３０００５２．ＳＺ 中青宝 １９１．４９９８ 信息服务 ２４０．１５９０

３０００５９．ＳＺ 东方财富 １９０．１１９７ 信息服务 －６，８６６．３１２０

３００２７３．ＳＺ 和佳股份 １８３．８２０３ 医药生物 ６７．６４６６

３００１０４．ＳＺ 乐视网 １６２．７５５０ 信息服务 １０１．４４２９

３０００５１．ＳＺ 三五互联 １５８．１５６０ 信息服务 －５１，１０２．６６８０

０００６７０．ＳＺ Ｓ舜元 １５３．１７８０ 房地产 －１，５８１．９２９８

００２１４８．ＳＺ 北纬通信 １５２．７６３８ 信息服务 ８０．７９０６

６００３８９．ＳＨ 江山股份 １４１．２６１５ 化工 ７６．１３２７

３００２２８．ＳＺ 富瑞特装 １３５．５９１４ 机械设备 ７８．３３８４

３０００１７．ＳＺ 网宿科技 １３２．００４７ 信息服务 ５６．８２７０

００２４００．ＳＺ 省广股份 １２９．４１０６ 信息服务 ５４．７１２９

００２４５６．ＳＺ 欧菲光 １２７．６７４３ 电子 ６１．３４８９

３０００７１．ＳＺ 华谊嘉信 １２６．１７０５ 信息服务 ６２．４３９９

　部分上半年几近腰斩的股票

证券代码 证券简称 上半年涨跌幅 所属申万 市盈率

（％） 一级行业 （ＰＥ，ＴＴＭ）

６００３８１．ＳＨ ＊ＳＴ贤成 －５３．１９１５ 采掘 －２４．８６２１

０００７９９．ＳＺ 酒鬼酒 －５０．２９２８ 食品饮料 １３．６１９５

６００７０２．ＳＨ 沱牌舍得 －４９．０１０８ 食品饮料 １５．６８４０

００２１５５．ＳＺ 辰州矿业 －４７．６２１７ 有色金属 １７．２９９７

６００１８８．ＳＨ 兖州煤业 －４６．７８８１ 采掘 １２．２６９４

００２５０６．ＳＺ ＊ＳＴ超日 －４６．３７９６ 机械设备 －１．１８３３

６００３９５．ＳＨ 盘江股份 －４６．２３９７ 采掘 １４．０３１０

００２１６０．ＳＺ 常铝股份 －４５．４２７７ 有色金属 －２５．９６３０

６０１６９９．ＳＨ 潞安环能 －４５．３６３２ 采掘 １２．２５７１

３００２７８．ＳＺ 华昌达 －４５．２０１１ 机械设备 ４２．５８７３

６００５３１．ＳＨ 豫光金铅 －４４．６８３７ 有色金属 －７５．３２６９

６００８１５．ＳＨ 厦工股份 －４４．４９２１ 机械设备 －２６．２７６８

６００４８９．ＳＨ 中金黄金 －４４．１３７１ 有色金属 １７．７２９４

６００１１１．ＳＨ 包钢稀土 －４３．８６８４ 有色金属 ９３．８８８８

６００９９７．ＳＨ 开滦股份 －４３．６００３ 采掘 １８．１７１２

０００７８０．ＳＺ 平庄能源 －４３．５５２１ 采掘 １９．１０３４

６００５８２．ＳＨ 天地科技 －４３．４３６１ 机械设备 ７．１３２４