□本报记者 傅嘉

　因为投行相继下调旗舰机型GALAXY S4的销售预期，近期三星股价出现急跌。自6月5日有第一家机构唱空以来，短短两周之内，三星公司股价已经跌至3月份S4刚刚公布时的水平，市值贬损数百亿美元。

　S4公布时恰逢苹果处于最低谷，使得业内对S4销售预期过度乐观。不过，有业内人士认为，三星今年的创新力度不亚于苹果，新机型层出不穷，其企业景气应可维持，供应链下A股三星概念公司业绩仍将有所保障。

　机构看空S4销量

　自从3月14日三星对外公布S4以来，这款高端旗舰机型就被誉为是上半年智能手机市场的定海神针。反观竞争对手苹果，彼时正遭遇着今年最难熬的时光：在初期销量走高后，iPhone5的销售增长率开始下滑；采用的in-cell显示屏良率问题迟迟得不到解决；中国市场因售后问题被媒体和消费者指责；公司的业绩出现中期拐点。

　在反方向力的作用下，各大机构在S4发布时就纷纷看好该款机型的表现，称该款机年内突破1亿大关将是大概率事件。而S4自身也不负众望，上市首月销量破千万，成为有史以来突破千万大关用时最短的智能手机。三星的股价在此消息推动下一路上攻，前期曾达到99万韩元/股。

　但进入到5月以来，手机行业进入到一个相对淡季，业内对S4的争议之声开始四起。有三星供应链人士向中国证券报记者透露，进入到5月以来，S4的关键零部件提货数量骤减。6月5日，韩国某研究机构首先宣布下调S4全年销量预测。随后，摩根大通、摩根士丹利及高盛等机构也均下调S4的销量预期，最高的接近30%。

　受此利空影响，6月5日以来，三星股价从95万韩元/股急跌至86万韩元/股左右，市场蒸发超过百亿美元，公司的股价已经跌至S4发布初期时水平。

　供应链景气依旧

　“事实上，消费端在S4上市后一直存有争议。主要原因是，相对于S2和S3，消费者认为S4无论是外形还是系统创新力度方面均低于预期。”供应链某人士向中国证券报记者表示，但当时该类产品并没有太多的竞争对手，且三星的品牌号召力已经足够强大，巨大的消费惯性仍然使得S4初期的销售成绩单相当好看。

　进入到4月后，三星最大的竞争对手苹果已经为布局下半年发力，除了板上钉钉的iPhone5后续机种外，廉价版iPhone在业内的传言也开始四起。市场人士认为，一向对保密严谨的苹果不断释放新机型的消息，或是一种试探，因为苹果从来没有尝试过机型多样化战略。而供应链人士对廉价版iPhone目前多持欢迎态度，毫无疑问，该款机型的推出将对三星的市场份额构成压力。

　不过，业内人士认为，对于最近三星供应链的异动需要理性分析和看待。智能手机自2007年以来经历爆发期增长后，行业增速虽然仍将保持每年接近1成的增幅，但增速确实在下滑。这一趋势下，企业自身需要进行一些微调以适应行业趋势。一个鲜明的例子是，现在高端智能机的市场已经在放缓，机构普遍预测高端智能机今年的市场增幅将在4%左右，而中低端机型的更新替代市场空间巨大。

　正因为如此，前期奉行单一产品线的苹果已经在“放下身段”推出廉价iPhone适应市场需求，三星自身也在围绕GALAXYS系列打造一系列衍生品牌，比如ZO0M、ACTIVE、MINI等。上述供应链人士表示，三星近期围绕高端品牌的一系列衍生战略必定将蚕食S4的一定市场份额，但此举符合消费者的需求。另一方面，三星一贯奉行全机种战略，S4价格出现的短期波动，不能够代表三星整个供应链的拐点出现。从产品布局来看，三星目前在精细化方面走在苹果之前。

　今年年初有机构曾认为三星今年全年智能手机销量接近4亿部，市场份额仍旧保持第一。上述供应链人士认为，三星今年完全有实力完成这一目标。“可以预见，三星供应链A股公司今年的景气度仍将不错，受益于三星智能手机的整体拉动，各大厂商今年的产品出货量应该都会符合或超出市场预期。”

　事实上，欧菲光、劲胜股份、爱施德、康得新等三星概念A股公司自6月5日来股价走势均较为稳健，爱施德更是上涨幅度超过17%，市场并没有因为S4的销量预期下滑而反应过度。