□本报记者 曹淑彦

　创业板火爆似乎仍未看到显著降温迹象，自今年4月16日以来截至5月21日，创业板指数累计涨幅高达28.5%，其中多只“牛股”今年价格翻倍。然而在市场狂热之时，多位基金经理提出了创业板或面临估值调整风险的“预警”，并且认为市场风格在近期有可能会发生切换。

　弱复苏催动创业板狂热

　对于创业板所代表的成长风格崛起，多位基金经理认为，这类股票本身存在被动配置的需求，只要经济增长状况不发生根本性扭转，这一趋势可能难以改变。

　大成基金认为，中国经济复苏状态仍然存在不确定性。传统投资产业链在此宏观背景下难有表现。市场热点集中在经济转型及新兴产业的电子元器件、环保，以及Tesla引领下的新能源汽车和电池，也正因此，以3D打印、机器人概念、卫星导航、污水处理概念为代表的板块带动创业板指数创出反弹新高。大成基金认为，以创业板为主的小盘股的上涨一方面是因为经济基本面整体较弱，周期性行业缺乏持续性上涨的动力，市场做多意愿在创业板等小盘股市场上得到集中体现；另一方面，目前仍然是一个政策观望期，市场对于未来政策走向较为关注，而与经济转型等相关的行业有望成为未来的经济增长引擎。短期内传统行业和新兴产业的分化还将延续。

　信达澳银认为，去年11月至今，支撑A股反弹的关键逻辑是经济增长复苏和宏观流动性宽松。目前经济波动较为温和，流动性环境依然充裕，市场处于数据真空阶段，政策调控的变化将对市场产生重要影响。在经济波动温和与流动性充裕的情况下，股票市场将维持震荡格局，创业板的持续强势上涨打开了整体市场的估值提升空间。

　宏观经济层面，5月份汇丰中国制造业PMI初值49.6，不仅低于市场普遍预期，而且创下近7个月的新低，跌破50.0的荣枯线。星石投资认为，PMI初值数据显示中国制造业短暂扩张之后再次出现收缩，自去年底以来的宏观经济复苏遇到挫折，经济走势有重蹈去年覆辙的迹象，宏观经济的弱势增加了高层稳增长的压力。流动性的充裕并没有像以往一样带来经济的复苏，表明货币政策对经济的刺激作用正在减退，预期未来财政政策将成为政府稳增长的主要工具，但目前来看出台新一轮大规模刺激计划的可能性极小。星石投资认为，无需对未来中国经济走势过于悲观，经济基本面没有发生重大改变。随着市场化改革的大力推进，改革红利将逐步释放，经济也将再次企稳回升，股市也将迎来结构性的机会。

　警惕高估值成长股

　有基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，由于今年市场难以具有趋势性机会，更多的是结构性行情，所以今年的投资策略会发生一定改变，投资上会淡化宏观经济、淡化指数，更多的是寻找结构性机会。至于创业板股票，多家基金明确表示已经存在估值泡沫，目前相对看好弱周期蓝筹股。

　大成基金表示，市场大小盘风格分化显著，并非是小盘股相比大盘股溢价，而是成长性溢价。然而成长股目前的估值已普遍到较高估的程度，创业板与主板估值差异已接近2010年最高水平，未来创业板整体的估值风险已经显现，需警惕部分题材炒作的伪成长股股价出现大幅调整。策略上，大成基金建议对估值偏高的成长股保持谨慎，应留意估值高成长个股的业绩变化。目前，风险资产配置已经进入精选阶段，重点关注业绩增长稳定、估值合理的个股。

　信达澳银基金也表示，建议投资者对前期涨幅较大的小盘股稍作减持，并积极布局前期涨幅较低，但景气度较好的家电、装饰、机械等中盘股。对A股市场而言，近期需要重点关注的政策内容是新股发行制度改革和房产税试点的进展情况，预计相关政策内容将会对市场的运行方向和风格转换产生重要影响。

　大摩华鑫指出，尽管一直强调中国经济转型将为成长股带来巨大机遇，但近期政府推出的系列措施既兼顾保证经济平稳发展，也布局中长期转型发展，有望使得市场对经济平稳发展及成功转型的乐观预期上升。这有利于提升价值板块如银行、地产的估值水平，而在价值蓝筹带动下，市场仍有望震荡上行。

　博时新兴成长基金经理韩茂华表示，目前适宜配置价值股、周期股，地产、白酒等板块或有比较好的表现。