□李茜

　截至5月20日，混合型基金最近一个月的算术平均净值增长率为5.09%，好于同期上证指数2.47%的涨幅和深证指数2.15%的涨幅。排名前五的分别是华商动态阿尔法、华富竞争力优选、华宝兴业收益增长、东方增长中小盘、中邮核心优势，期间收益都超过11%。上个月我们推荐的上投摩根双核平衡最近一个月上涨了8.32%，在205只混合型基金中排名第27。中银收益涨幅为5.69%，超过平均水平，在205只混合型基金中排名73。泰达宏利风险预算涨幅为1.88%，落后于平均水平。主要由于该基金仓位偏低，只有50%左右。而在最近一个月内，市场呈现上涨的行情，特别是小盘成长股涨幅很大，因此，仓位比较低的基金在上涨行情中处于劣势。

　最近一个月，股票市场呈现上涨行情，风格分化明显。截至5月20日，上证指数上涨2.47%，创业板指数上涨了17.87%。大盘蓝筹股及周期股表现不佳，而小盘成长股特别是科技股涨势如虹。这从申万行业指数的涨跌幅也可以看出，过去一个月内，申万信息服务指数涨幅最大，涨幅达到20.3%，其次是申万电子指数，涨幅达到16.41%，申万信息设备指数涨幅达到11.61%。而采掘、交通运输、黑色金属等产能过剩的行业表基本没有上涨或下跌。申万采掘指数是唯一下跌的行业。最近一个月表现居前的基金都是重仓小盘成长股特别是科技股基金。

　市场化改革是市场上涨动力所在。5月6日，国务院经济工作会议上，部署了2013年深化经济体制改革的9条，包括取消项目审批、公开预算体制、利率汇率市场化改革、要素资源改革等。5月15日，国务院下发了《关于取消和下放一批行政审批项目等事项的决定》，决定指出，国务院决定，取消和下放一批行政审批项目等事项，共计117项。取消行政审批项目71项，下放管理层级行政审批项目20项，取消评比达标表彰项目10项，取消行政事业性收费项目3项；取消或下放管理层级的机关内部事项和涉密事项13项（按规定另行通知）。因此，虽然5月份公布的经济数据很平淡，但国家的市场化改革是市场最大的动力，下放行政审批权只是个开端，未来关注利率汇率市场化、要素价格改革等。因此，我们对未来一个月市场中性偏乐观。对于市场风格，目前的政策仍然利好小盘成长股，但目前小盘股与大盘股的估值比已经处于历史最高值，中小板市盈率与沪深300的市盈率比值已经超过3倍，因此，不排除出现风格转换的可能。在目前的点位上，判断下个月的风格确实比较困难。

　本月我们保留了上投摩根双核平衡、去除泰达宏利风险预算，将中银收益改成中银中国精选，加入华宝兴业收益增长。

　上投摩根双核平衡注重选股，风格侧重于成长股。该基金业绩优异，最近一个月、最近三个月、最近六个月、最近一年、最近三年的总回报都在混合型基金中排名前20，该基金风险调整后的收益——夏普比率最近3个月、最近一年、最近三年也排名前20，业绩稳定性好，因此，我们在本月的基金组合中继续保留它。

　中银基金投资风格稳健。中银中国精选善于选择一些能够提供稳定分红的蓝筹股。该基金长期的业绩稳定优异，最近一年、最近三年的总回报都处于混合型基金前20名。虽然短期业绩表现平庸，主要是由于该基金未重仓最近涨幅很大的高科技股，由于我们不排除下个月风格转换的可能，因此，我们加入了一只非重仓近期表现强势科技股的基金。

　华宝兴业收益增长风格偏向成长股，重仓服务业，由于下个月也不排除市场继续目前风格的可能，也就是科技股、创业板等小盘股继续走强，因此，我们在组合中也加入了重仓这一风格股票的基金。该基金业绩优异，最近一个月、最近三个月、最近六个月、最近一年、最近三年的总回报都在混合型基金中排名前10，该基金风险调整后的收益——夏普比率最近3个月、最近一年、最近三年也排名前30。鉴于良好稳定的业绩，我们本月把它加入投资组合。