□国都证券 孔文方

　近期市场量能无法有效放大，意味着增量资金并没有大规模进场。随着IPO重启临近，场内存量资金主导的结构性反弹行情或将接近尾声，稳健投资者宜且战且退。

　本周结构性反弹行情开始冲刺，周K线上证综指收出阳十字星，创业板指数收出中阳线。我们对5月以来市场结构性反弹的主要判断有三：

　其一，经济弱复苏。5月汇丰PMI初值创七个月新低，自去年11月以来首度跌回至荣枯线下方，其中，新订单指数大幅下跌是主要拖累因素。内外需求不振、企业补库存疲弱，中国制造业复苏乏力，二季度经济增速继续下行，金融、煤炭、有色等周期行业难见好转迹象。

　其二，风格难转换。5月以来创业板指数涨幅超20%，传媒、环保、LED等主题投资受到短线资金的追捧，赚钱效应相当惊人。政策红利预期和未来成长空间，成为主题投资强大的推动力。但经济基本面疲弱，决定了市场风格难以由中小盘成长股向周期蓝筹股转换。

　其三，IPO重启是分水岭。新股发行体制改革措施正在抓紧推进，适当时候会及时推出。经过拟上市企业财务自查、证监会抽查以及对违规保荐机构的严厉处罚，拟上市企业的整体质地较好。IPO重启可能成为市场的分水岭，短线资金“喜新厌旧”，或减持股价炒得过高的题材股，转向炒作IPO新股，获取短线超额利润。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 ２２３０－２３２０

下周热点 环保

下周焦点 成交量