■操盘攻略

　□国金证券 王聃聃 张剑辉

　经济复苏的不确定性压制市场走势，在宏观经济、政策面、流动性短期回归中性的背景下，市场震荡格局或延续，但同时考虑市场近期下跌已经在一定程度包含部分悲观预期，下行风险也较为有限，短期宜关注具备较佳风险收益配比的品种。此外，传统封闭式基金较高的折价率在震荡行情中具备优势，尤其可关注其中投资能力与折价边际兼具的产品。

　权益类开放式基金：

　控制风险 审慎灵活

　在权益类基金的投资上，考虑短期不确定性因素有待时间验证和消化，投资者可采取中性偏谨慎的策略，重点关注风险收益配比效果较好的产品，其在震荡市场中具备一定优势。良好的风险控制能力兼顾良好的收益获取能力，无论在短期市场波动过程中还是中长期业绩的获得上都具备竞争优势。

　从投资机会的把握角度，可以从基金产品持仓结构角度以及操作风格的角度把握市场阿尔法收益的机会。一方面，短期市场仍以震荡为主，拉锯战背景下缺乏明确的投资主线，可优选持仓结构相对均衡，自下而上选择能力突出的产品，借势选股能力突出的产品获得高成长性个股的超额收益。另一方面，当前经济运行已现短期低点，随着负面因素逐渐消化，市场同样存在悲观预期修正的机会，股指具备阶段反弹的可能，因此，投资者可搭配灵活操作能力突出的基金，尤其是对市场节奏、市场投资机会切换把握能力强的基金，以迎合市场瞬息变化，审慎把握阶段性投资收益。

　固定收益类开放基金：

　侧重中高等级债券基金

　银监会8号文催生短期债市行情，虽然银监会8号文对于银行非标准化债权资产的规范有利于短期提升银行理财产品对债券资产的需求，但长期来看，银行表外融资业务受限会抑制社会融资总额的增长，同时融资渠道受限和从严管理平台贷款又使得债券供给增加。在此背景下，债券收益率曲线继续向下空间有限，当然，经济弱复苏和通胀维持低位的基本面情况也不支持收益率大幅向上。

　因此，短期在债券基金的投资操作上仍从稳健的角度出发，逐步缩短投资组合久期和降低杠杆的防御策略为主，可从久期适中、历史业绩表现及持续性、投资管理能力等角度入手，遴选佳品。同时，从券种的角度出发，目前中低评级债在信用利差安全垫上不具优势，投资品种上建议转向侧重中高等级债券的基金。

　QDII基金：

　关注美国房地产基金

　就海外市场来看，最近，贵金属、能源等大宗商品出现较快速的下跌，在美国通胀水平较低、而真实利率上行的预期之下，美元进入上行周期；而美元与黄金在历史上长期都处于反相关的价格关系。对于贵金属及大宗商品类QDII，我们继续维持谨慎看法。此外，美股在较长时间的强势过后也存在调整风险，而对于港股在前期行情告一段落后的连续调整，其震荡调整态势可能延续。

　在QDII基金的投资上，建议采取稳健配置策略，相对而言，自2012年以来美国房地产市场便开始了触底向上的一个周期；美国2月房屋开工量环比增长0.8%，其中，独栋房屋开工增长0.5%，达到2008年6月以来最高水准。房屋建筑许可环比则跳增4.6%至94.6万户，同样为2008年6月以来最高。房地产仍将是2013年美国积极复苏中的一个支撑点，投资者可以适当关注美国房地产相关的REITs品种。

　封闭式基金：

　传统封基具备折价优势

　封闭式基金方面，截至2013年4月12日，22只传统封闭式基金整体折价率11%，剔除2013年到期基金后，在平均剩余存续期2.05年的背景下，剩余20只产品平均到期年化收益率6.51%，相对吸引力依然较高。短期来看市场或延续震荡走势，传统封基产品选择上可以投资管理能力为基础，同时兼顾阶段具备折价优势的品种。

　此外，在市场震荡过程中，分级基金高风险份额在杠杆作用下随市波动程度加剧，相关投资机会难以把握，建议谨慎参与其中。而分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，在当前股债震荡的市场环境中具有相对不错的风险收益配比，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者。

基金名称 基金类型 投资权重

富国环保 股票型 ２０％

国富价值 股票型 ２０％

嘉实精选 股票型 ２０％

博时主题 股票型 ２０％

添富价值 股票型 ２０％

　高风险基金组合

基金名称 基金类型 投资权重

上投成长 股票型 ２０％

招商收益 债券－新股申购型 ３０％

南方多利 债券－新股申购型 ３０％

易方达增强回报 债券－新股申购型 ２０％

　低风险基金组合

　中风险基金组合

基金名称 基金类型 投资权重

兴全社会 股票型 ２０％

新华行业 股票型 ２０％

中银收益 混合－灵活配置型 ２０％

中银增利 债券－新股申购型 ２０％

建信增利 债券－新股申购型 ２０％