□香港智信社

　国际黄金、白银价格的暴跌势头仍在延续，而且其恐慌情绪已经蔓延到了整个大宗商品市场及股票市场，同时受到美国波士顿爆炸事件影响，隔夜美股出现恐慌性抛售，标普500指数跌幅在2%之上；内地A股周二低开高走，但交投依然较为低迷，一季度经济数据反映出当前内地经济基本面依然较为疲弱，而热钱短线流入在央行对冲操作的作用下也难以令资金面状况改善，预计A股后市震荡向下的几率较高。在外围风险事件此起彼伏的背景下，港股市场避险情绪近日显著攀升，恒指也连续三个交易日下跌，并创出去年11月份以来新低，预计后市将考验年线支撑。

　恒生指数周二最终收报21672.03点，跌幅为0.46%；大市交投较前一日略有放大，共成交628亿港元。中资股与大市同步走低，国企指数与红筹指数分别下跌0.14%和0.4%。由于受到外围一系列风险因素的干扰以及内地经济数据低于预期，近日港股市场的避险情绪显著攀升，恒指波幅指数昨日盘中一度升至去年9月份以来的新高。

　恒生AH溢价指数近期整体呈现震荡盘升之势，昨日继续上涨0.55%至106.84点，逼近七个月以来高点。从历史上看，港股市场的走向受到美股及内地A股的共同作用，然而，自今年2月份以来，港股走势与美股逐渐脱节，无论是恒生指数还是国企指数，从K线图上看，与A股市场走向更为贴近，甚至港股尤其是H股的跌幅还高于A股。其根源在于近几个月以来，香港市场的流动性环境发生了逆转，港股自去年6月开启新一轮升势的主因就是美联储的新一轮量化宽松措施以及全球投资者对于中国经济见底复苏的预期，然而这两个因素在近期均发生了根本性转变，无论是美国经济数据的相对乐观还是日本推出超预期的货币宽松，均令美联储量宽退出的预期升温，美元转强之势已然确立；再考虑到近期内地公布的经济数据持续低于预期，而内地的经济政策则仍维持偏紧的基调，在此背景下，国际资金开始从港股市场套现流出，最终表现为港元及港股的下挫。

　从昨日港股盘面各行业指数的涨跌情况看，也体现出了投资者避险情绪的升温，周期性较强的原材料及能源类股份继续遭受抛售，中国神华、中海油、中石油跌幅均超过1.5%；而与此相对应，防御性较强的消费股受到资金青睐，中国旺旺、康师傅控股涨幅均在2%以上，位居恒指成分股涨幅榜前两位。另外，自2月份以来，尽管恒生指数累计跌幅接近9%，但恒生公用事业指数却累计上涨逾7%，这也在一定程度上说明了市场风险情绪的根本性变化。

　周二港股的亮点出现在中资航空板块，中国国航、南方航空、东方航空均逆市上扬4%以上，一方面，该类股份前期受到禽流感负面消息的拖累一度遭受重挫，存在反弹需求；另一方面，人民币汇率近期的加速升值则为航空公司业绩带来实质性利好，因为几家航空股均有大量美元债务；此外，近期国际油价的大幅下挫也可有效降低航空公司的燃油成本。对此，法国巴黎银行发表报告称，该行看好内地航空股，虽然其认同在提高效率方面还有很多事情要做，但三大航空股处在高速增长的市场中，它们把业务扩张至全国范围，还积极拓展海外业务，该行给予三大航空股“买入”评级，南方航空为首选股。

　展望港股后市，从技术上看，目前恒指仍处于2月份以来的下跌通道之中，在连续跌穿22000点及半年线之后，预计短线考验年线（21107点）的概率较大，从历史走势上看，年线对于港股中长期运行具有较强的指示意义，一旦半年线与年线同时失守，则后期持续向下的空间和时间均较大。而从基本面上看，港股后市面临的外围环境并不乐观，黄金白银价格的转势对全球金融市场构成负面冲击，前期累积涨幅过高的美股将面临短线风险，而美债将成为后期最好的投资品种；内地A股方面，无论是经济基本面、还是资金面、政策面，均难以找到支撑股指向上的乐观因素，震荡下跌仍将为后市的主基调。因此，在此背景下，港股后市走向依然不是很乐观，除非国际资金流向发生转变，但短期内可能性不大。