□天相投顾 张春雷 仪胜男

　银华消费主题分级股票型基金（以下简称“银华消费分级”）设立于2011年9月。该基金按照1：4的份额配比，分为稳健类份额（银华瑞吉）和进取类份额（银华瑞祥），稳健类份额和进取类份额在深证交易所上市。截至2013年2月22日，该基金基础份额银华消费的单位净值为1.014元；银华瑞吉的单位净值为1.01元，二级市场价格1.361元，溢价率为34.75%；银华瑞祥的单位净值为1.015元，二级市场价格0.917元，折价率为9.66%。

　根据基金契约规定，在正常情况下，优先保证银华瑞吉的约定收益。银华瑞吉的约定年基准收益率为1年期银行定期存款税后利率加上4%。从银华瑞吉的约定收益及定价方式来看，银华瑞吉基本类似“浮息债券”，目前银华瑞吉的约定年基准收益率已提升至7%，比较适合风险承受能力低，并希望获取相对较高收益的投资者，近期市场价格持续走高，近一个月溢价率持续高于20%。

　在正常情况下，银华瑞祥承担银华消费分级基金的投资风险，在满足银华瑞吉的约定收益之后有望获取相对较高收益。银华瑞祥的初始杠杆倍数为1.25倍，截至2013年2月22日，折价率为9.66%，价格杠杆倍数为2.19倍。另外，银华消费分级基金以消费为主题，投资于大消费行业上市公司股票的资产不低于股票资产的80%。

　需要注意的是，该基金的份额折算分为定期折算和不定期折算。定期折算是指在每个年度第一个工作日对银华消费、银华瑞吉、银华瑞祥份额进行一次折算。不定期折算是指银华消费的净值小于等于0.35元时，对银华消费、银华瑞吉、银华瑞祥份额进行份额折算。从风险收益特征看，银华瑞祥的初始杠杆倍数较低，但在运作过程中仍具有放大风险收益的杠杆特性。另外，银华消费分级基金具有份额配对转换机制，从而为投资者提供双向套利机会，亦可能导致套利失败。