□本报实习记者 傅嘉

　一纸门槛颇高的股权激励公告，将昆百大A的股票连续拉了两个涨停板。昆百大19日推出的股权激励计划草案显示，公司的业绩自2014年起将有高速增长。

　不过分析人士认为，从基本面来看公司估值处于低位，由于前期基数较低，爆发式的业绩增长并非不可能，但公司股价近期的上涨多来源于停牌补涨和市场炒作，激励计划对公司短期不构成利好。

　六折激励计划门槛高

　昆百大激励计划显示，公司计划向董事、高级、中层管理及核心业务人员共22人授予789.74万股股票，占总股本4.8%。授予价格为每股4.61元，依据计划公告前20个交易日昆百大A股票均价7.68元的60%确定。激励计划有效期为6年，在授予日后12个月为标的股票锁定期。昆百大相关负责人表示，激励的最主要目的在于使公司有长足的发展，至于采取何种措施公司将在后期陆续披露。

　不过，该计划解锁门槛颇高，将以2012年净利润（扣非、归母）为固定基数，2013、2014、2015和2016年净利润的增长率分别不低于20%、180%、260%和360%。照此推算，公司未来四年内的净利润同比增速将为20%、133.3%、28.6%、27.8%。

　考虑到传统零售行业的增长幅度不可能出现如此大的波动，业内人士表示，公司在2014年利润出现大幅增长或因为前期部分在建项目将在2014年集中释放利润。

　同时，昆百大对业绩增长的高预期或源自于未来在商业地产项目的开发。公开资料显示，昆百大近期在大理与昆明高新区刚刚拿下两项地块，公司向中国证券报记者表示这两项地块的使用目前仍在做规划。云南当地人士向中国证券报记者表示，昆百大的商业地产业务一直是公司的强项。公司自2007年在地产方面突击发展以来，取得了不错的成绩。早期的“昆明走廊”和近年面向高端的大体量项目“野鸭湖”开发均较为成功。该人士透露，昆百大地产可谓云南地产业的“黄埔军校”，现在云南地产业很多高管都是从昆百大地产走出来的。

　暴涨行情难延续

　对于二级市场的爆炒，市场资深人士则表示，昆百大节前便已停牌，无论股权激励计划推出与否，股价均有补涨冲动。自股票复牌以来，昆百大连续两天放出天量，昨日该股换手率更是接近20%，从过往经历看，此轮暴涨短期内难以延续。

　昆百大的估值也正得到业内的关注。宏源证券分析师陈炫如认为，公司的估值仍处于低位，目前12倍的PE相对于未来4年的高增速具有较大吸引力。保守估计公司主业（不含地产业务）未来4年年复合增长率至少在25%以上，预计2013年、2014年EPS分别为0.78和1.83元。

　针对股价异动，昆百大今日也发出公告称，公司不存在应披露而未披露的重大事项，并预计2012年净利润增长幅度不超过50%。