□本报记者 孙见友

　1月31日，随着融券标的数量扩容，273只新证券得以入选。截至2月19日，以上融券新标的中，融券余量不为零的证券仅为102只，占比约为37%。同时，这102只融券新标的融券余量只有276万股，融券余额仅为4267万元，与同期多达数十亿元的融资规模相比少得可怜。另外，由于以上102只融券新标的1月31日以来平均上涨5.58%，假设这4267亿元融券仓位都是在上涨中点介入的话，目前102只融券新标的已让融券投资者遭遇119万元浮亏。

　一券难求原因何在

　1月31日，随着融券标的数量扩容，273只新证券得以入选。这无疑大大扩展了A股市场可做空标的范围。不过，理想很丰满，但现实却很骨感。从1月31日以来实际运作情况来看，多数新标的并没有发生融券行为，这与融资资金大举流入新标的的局面形成明显反差。

　就以上273只融券新标的来看，截至2月19日，融券余量不为零的证券仅为102只，占比约为37%。换句话说，目前只有三分之一融券新标的具有融券仓位。同时，这些新标的融券规模也少得可怜。截至2月19日，102只融券新标的融券余量只有276万股，融券余额仅为4267万元，与同期多达数十亿元的融资规模比较，简直是星火之于烈焰。

　因此，对于融券新标的而言，一券难求现象十分明显。对于那些想趁扩容进行融券的投资者来说，焦躁心情在所难免，因为融不到券是常有的事。

　某券商人士指出，证券公司提供哪些融券品种，都有一套信用交易流程，只有满足其风险控制要求的融券标的，才向投资者提供融券服务，尽管融券标的数量扩容，但相当一部分证券公司实际上不提供某些新标的的融券服务。

　此外，由于转融券并未开通，即便提供了融券服务，券商手中可以融出的数量也十分有限。从理论上说，券商可以从二级市场上买券，然后再将其融给投资者，但这在实际操作中并不可行。

　某投资人士认为，券商从二级市场上买券再融给投资者，实际上相当于券商在进行自营交易，这不可避免地会面临二级市场波动风险，而事实上融券收益很难弥补这一波动风险，因此采用传统模式的中小券商，几乎没有愿意这样干的。

　不过，并非没有例外存在。该投资人士进一步指出，对于少数大券商来说，在采取套保情形下，其融券意愿其实可以被激发，因为大券商可在二级市场买入融券新标的，通过套保锁定风险，而后再将其融给投资者，从中获取融券利息和佣金收益。

　浮亏会否打压融券热情

　融券如此不易，能够成功融到券，就真的是好事情吗？未必！就目前融券余量不为零的102只融券新标的来说，多数股票1月31日以来持续上涨，只有少数股票出现下跌，从而促使多数融到券的投资者陷入浮亏的窘境，而仅有少数融券投资者获得了浮盈的喜悦。

　初步测算显示，以上102只融券新标的1月31日以来平均上涨5.58%，假设其目前4267亿元融券仓位都是在上涨中点介入的话，目前102只融券新标的已让融券投资者遭遇119万元浮亏。

　例如，华谊兄弟和丽珠集团1月31日以来分别飙升34.19%和32.74%，让同期参与融券的投资者遭遇了幅度不小的损失。与此形成对照的是，古井贡酒和华夏幸福1月31日以来分别累计下挫10.51%和10.08%，让参与融券的投资者小赚了一把。

　某研究人士指出，参与新标的融券的投资者普遍遭遇浮亏，让不同投资者面临不同的选择，对于资金规模较小的投资者，在持续逼空局面下，很多会倾向于砍仓以控制损失幅度，而少数资金雄厚的投资者则有可能坚定持有甚至增仓，因为这部分投资者具有承受损失的能力。

　不过，就目前情况来看，在融券新标的持续上涨局面下，实力雄厚且坚定持有的投资者可能只是特例，因为目前大部分参与融券的投资者基本上都是奉行短线思维，亏一点就平仓，而后进行频繁交易。例如，1月31日以来中国水电持续上涨，促使其前期融券卖出的124万股全部平仓，导致其最新融券余量为零，就在一定程度上印证了以上观点。

　此外，目前融券新标的普遍让投资者遭遇浮亏，可能会对潜在融券投资者的心态产生影响，一些原本准备参与融券的投资者可能出现动摇。

　某投资人士指出，一些想走捷径的投资者，喜欢跟风炒作，有可能因为目前融券交易投资者普遍浮亏而止步不前，但对于那些真正了解融券标的基本面的投资者来说，情况则有所不同。这部分投资者是否参与融券主要基于两个标准：第一是对于市场方向判断，第二是对于股票是否涨过头的把握。如果投资者判断未来市场可能下行，当然倾向于融券；同时，在投资者认为某些股票涨过头的情况下，也可能采取融券操作。