（上接A01版）然而，离繁荣相距甚远的美国经济，不足以匹配当前再次冲击历史新高的美股。实体经济与股市错配背后乃是美联储2008年下半年以来几乎不间断推出的四次大规模量化宽松政策，其间还有变相宽松的扭转操作。

　数轮量化宽松政策累计向市场投放近3万亿美元基础货币。这些新发货币一方面通过金融机构放大后渗透到实体经济之中，推动金融、工业、地产等行业复苏，最终传导到美国经济赖以成长的消费市场，反过来推动股市繁荣。另一方面，泛滥的流动性相当一部分直接进入金融市场，推升金融资产价格。美股自2009年3月触底以来，总共有五轮较大规模的上涨周期，每一周期几乎与同期推出的量化宽松政策相吻合。数据显示，在QE1期间，标普500指数上涨36%，QE2期间上涨12%，扭转操作期间上涨27%。去年9月推出的第三轮量化宽松措施则直接将标普指数推至当前历史高位。

　目前，尽管美联储内部对何时退出宽松货币政策的分歧日渐明显，但美国经济复苏仍在很大程度上依赖量化宽松政策。在确信美国经济已复苏到令人足够满意前，已尝到甜头的美联储不会断然退出宽松政策。

　美国政治和政策的不确定性，如即将于3月1日开始的1.2万亿美元的减支和5月国会两党债限谈判，或许会对美股短期走势产生扰动，但目前一个比较合理的判断是，美国经济和股市仍在未来较长一段时期内受益于持续量化宽松政策带来的资金和基本面整体性利好，尤其是在全球主要发达经济体整体货币宽松背景下，美股继续其慢牛走势仍是大概率事件。