退市新规的出台和退市整理板的开通，一度让市场投资者对退市公司进驻整理板存有期待，但继*ST创智宣布直接退市后，*ST炎黄经股东大会审议同样宣布直接退市，退市整理板迎了个空。

　*ST创智与*ST炎黄的坠落轨迹如出一辙，同样是在1998年，创智软件园借壳五一文实现上市，成为国内首批登陆资本市场的软件类上市公司，并成为资本市场借壳的经典案例，不料最终还是同样沦为首批退市公司。

　在15年的资本市场生涯中，*ST创智和*ST炎黄有着很多类似的地方，它们均于1998年在深主板上市，均曾因重大违规担保遭遇中国证监会立案调查，均连续10年扣非净利润为亏损，均从2009年开始营业总收入为0，即使在被暂停上市后，也都曾欲牵手地产企业进行重组上市，却均因房地产调控而落败。

　不过，*ST炎黄与*ST创智不同的是，公司大股东的决策权较高，其对公司的重组并未遭遇过中小股东的强烈抵制，2012年二季度开始，公司已开始产生营业收入，告别了此前10年没有主业的情形。虽然恢复上市遥遥无期，却仍有许多谜底需要通过时间和大股东的努力才能揭开。

　在已成定局的直接退市和出人意料的平静背后，蕴含着中小股东对公司未来恢复上市的诸多思考。中国证券报记者多方采访了解到，目前退市公司股东最为关注的是，现有的恢复上市机制仅提供了一个通道，规则却过于空泛，缺乏对恢复上市标准、决策部门的定位，可操作性因而不足，且退市公司恢复上市需要在场外交易市场交易18个月或一个完整的会计年之后，由此产生的经营或重组方面的不确定性，对于中小股东而言意味着诸多不可忽视的风险。