□本报记者 申鹏

　以海通证券国际部为代表的QFII自去年9月以来在大宗交易平台上十分活跃，买入标的均为沪深300成份股或300ETF，不仅交易金额巨大，且均为平价甚至是溢价成交，这引发了市场高度关注。坊间猜测一为QFII抄底，二为更换经纪商，但至今没有定论。不过，随着日前首批QFII获准参与期指交易，且仅限于套期保值，业内人士推测之前QFII频繁借道大宗交易买入沪深300现货标的，有可能是为参与期指交易铺路。

　大宗交易现五大特征

　从去年10月起，海通国际部在大宗交易平台上的频繁动作引起了投资者的广泛关注。总体来看，海通国际部的这些大宗交易具有以下特点。

　一是买入金额较大。统计显示，该席位在这段时间发生168笔交易，均为买入方，交易标的涉及41只股票，成交额合计达到25.05亿元，单笔交易平均成交额高达6100万元。累计买入金额超过1亿元的股票包括贵州茅台（2.24亿元）、中国平安（1.94亿元）、招商银行（1.75亿元）、兴业银行（1.66亿元）、海螺水泥（1.53亿元）、浦发银行（1.40亿元）、民生银行（1.24亿元）、交通银行（1.06亿元）和建设银行（1.03亿元）。

　二是对于金融股介入力度极大。在25亿元的成交额中，有10.27亿元的成交标的为银行股，1.61亿元为券商股，2.69亿元为保险股，合计高达14.57亿元，占全部成交金额58.28%。

　三是成交标的全部为沪深300成份股。

　四是这些大宗交易全部为当日平价交易，即成交价格与股票当天的成交价相同。

　五是这些大宗交易中有很大一部分对市场价格敏感度不高，或者说很多交易并非是“抄底”。举例来讲，今年1月15日以来，也就是沪综指站上2300点后，该席位仍然动用7.17亿元的资金买入股票，其中不乏此前涨幅巨大的银行股。

　三线索指向套期保值

　日前有消息称包括摩根士丹利、瑞银、星展、法巴及瑞信等5家境外合格机构投资者正式获批参与股指期货，有市场人士猜测，此前以海通国际部为代表的QFII席位通过大宗交易大买蓝筹股，很可能是为参与股指期货交易铺路。

　该人士指出，这一猜测实际是循着3条线索而来：一是交易时点恰恰出现在期指交易获批之前数月，二是大宗交易只买沪深300现货标的，三是海通期货在股指期货上成交量和持仓量较大，是期货业务规模最大的券商系期货公司之一，与海通国际部为同一个东家。

　中国证券报记者就此事向海通证券国际部求证，但并未得到明确答复，该券商经纪部门称这纯系客户行为，并不知晓客户交易目的。

　同时，另一家期货业务规模同样较大的券商中信证券，在去年9月也频繁出现在大宗交易平台上，买入标的同样为沪深300成份股。据悉，与海通国际部相同，中信证券总部（非营业场所）是一些QFII的经纪商。该席位除买入股票现货外，还在最近3个月内16次通过大宗交易买入华泰柏瑞沪深300ETF基金，合计买入量4.42亿份，成交金额达10.81亿元。

　有股指期货从业人士表示，目前包括QFII在内的机构资金在股指期货上的操作仅限于套期保值，对于空头套保来说，在期指建仓之前，必须有现货在手，否则不能“裸卖空”，因此QFII在参与期指交易之前，的确有买入沪深300现货的必要。

　促进多空力量平衡

　近期不少投资者担心QFII参与期指交易会增加做空力量。不过专业人士认为，这种担忧大可不必。首先，只能进行套期保值这条规则有效限制了多空力量的差异。若想在期指上卖空，必须先买入数额更大的股票现货，这本身就是做多力量。事实上，过去3个月里QFII不断买入股票现货的行为，直接刺激了A股市场的强劲反弹。

　其次，就投资风格和投资理念来讲，QFII应用期指进行套期保值实际上是基于风险控制的目的，这种双向对冲策略实际上有利于现货市场的稳定，抑制了单向投机市普遍存在的非理性行为。最后，目前QFII入市的总规模较小，也很难在期指市场中掀起大的波澜。

　多数专业人士认为，股指期货交易以及其参与主体的扩容，可能改变短期市场的运行方式，但绝不可能改变市场的大趋势，指数是涨是跌最终还是取决于经济以及上市公司的基本面。总体来讲，QFII参与股指期货使市场参与者更加多元化，场内应用策略也更加丰富，有望逐渐推动期指市场及现货市场多空力量趋于平衡。