上市公司内资产尚且如此，中冶集团层面的资产情况也并不乐观。作为中央企业中唯一以纸浆为主要产品、开发国内外两个市场和利用国内外两种资源的纸业企业，中冶纸业最近两年已连续亏损。

　根据中冶纸业官方网站数据，截至2011年底，中冶纸业总资产已达到212亿元，年营业收入达到127亿元，拥有17家全资及控股子公司，其中包括*ST美利。

　实际上，中冶始于2009年的对纸业板块的架构远高于目前的规模。2009年10月，中冶纸业挂牌，时任总经理王为民曾对媒体表示，中冶重组中林集团一事已在操作，随着后者的加入，这也将进一步助力中冶集团“林纸一体化”进程，并推动中冶纸业板块的独立上市。几乎是同期，中冶与湖南省国资委签订合作框架协议，介入整合重组岳阳林纸大股东泰格林纸集团股份有限公司。根据协议，中冶计划将旗下的中冶纸业的净资产及15亿元现金与泰格林纸净资产进行重组，并承诺重组一年内对新项目予以5-10亿元的资金支持，并力争在3-5年内做强新公司，实现中冶纸业资产的整体上市。当时市场普遍预期，虽已拥有*ST美利这一纸业上市平台，但中冶恐怕会将岳阳林纸作为纸业资产整体上市的最终平台。

　然而，岳阳林纸终花落中国诚通集团，与中冶擦身而过。中冶的纸业资产似乎也瞬间没了2009年大力发展的蓬勃决心；相反，2011年、2012年连续两年都陷入亏损和财务费用过高的困境之中。且不提*ST美利已连续两年亏损，中冶纸业层面更是连年将减少亏损作为工作重点。

　2012年8月至11月间，中冶纸业管理层密集会见了多家银行的负责人，包括南京银行北京分行、华夏银行北京分行、宁波银行北京分行、广发银行北京分行、天津银行北京分行等，共同的议题正是期望各银行继续给予中冶纸业以资金支持。中冶纸业内部人士透露，彼时公司内部的财务状况已经相当紧张了。这恐怕也是国文清在履新发言所特别强调的——避免问题集中爆发，把中冶击垮。

　对于纸业板块未来的发展规划，中冶方面的思路似乎也已经发生了变化。以*ST美利为例。2012年末，*ST美利得偿所愿与中卫市兴中实业有限公司签署了《资产置换协议》，以部分流动资产、机器设备及负债置换兴中矿业100%的股权。兴中矿业所拥有的矿权竞拍时成本高达25.57亿元，而置换进*ST美利时的评估值却仅为3.45亿元。如此资产置换方案备受外界质疑，同时也被认为是*ST美利保壳的重要一步。已经连续两年亏损，面临暂停上市的*ST美利后又获*ST东盛司法扣转款归还，金额高达4000万元，如今几乎已确定成功保壳。

　虽然置入煤炭资产，但*ST美利的实际控制人并没有发生变化，仍为中冶。但恐怕，这并不是*ST美利的终点。早在去年年中，中冶方面就曾与宁夏中卫市政府探讨过有关*ST美利的发展方向问题，并曾与中卫市市长徐力群交流探讨将*ST美利划归地方管理的事宜。如此看来，*ST美利看似简单的资产置换背后，未来可能将最终牵出借壳案。

　有知情人士透露，中冶与*ST美利的整合一直是“貌合神离”，中冶派驻的管理层甚至在很长一段时间里无法真正渗透参与*ST美利的经营，整而不合恐怕才是中冶心生退意的真实诱因。