□国泰君安期货 陶金峰 张弛

　考虑到中国城镇化建设继续发展，对玻璃价格长期走势有一定支撑，但短期影响有限；考虑到供给过剩、需求处于淡季；房地产调控政策未改变，近期玻璃价格反弹阻力较大；考虑到上市时间正处于年底的微妙时期。预计玻璃期货首日开盘可能高开低走或冲高回落，操作上建议投资者宜以偏空操作为主。

　首先，城镇化建设带动的需求难解近渴。日前，为规范土地储备融资行为和金融风险，土地、财政、货币及银行监管机构将进一步严格控制土地储备总规模和融资规模，防范金融风险。此前财政部表示房地产税将在全国逐步推广。国家对于房地产调控政策不动摇，房地产行业对于玻璃行业消费需求拉动难以出现实质性改观抑制玻璃期货后市价格。

　不过，中国已经进入中等收入国家，中国城镇化建设还有较大发展空间。长期来看，城镇化的推进在一定程度上将对玻璃需求有促进作用，长期价格有一定支撑。

　其次，年底行情将以平稳为主。从上市时间来看，由于玻璃期货是在年末的12月上市，估计年底前难有像样的大涨行情出现。相反，由于年底市场资金偏紧，期货市场交投也相对清淡，上市初期玻璃期货交易量和持仓量可能相对较小，投资者多数处于观望和学习中。玻璃相关现货企业也处在试水之中，年底前玻璃期货行情将比较平淡。上市首日玻璃期货波动可能稍大，随后将进入一个相对较小幅度的调整之中。

　综上所述，笔者认为玻璃期货首日操作宜以偏空思路为主。从中国玻璃价格走势来看，考虑到上市首日玻璃期货各合约基准价为1420元/吨，相对于平板玻璃现货价格（以郑州价格为例），玻璃期货将存在一定幅度的贴水，幅度应在2%以上。从基差角度考虑，以1420元/吨为基准价，期货市场价格在1390元/吨附近较为合理。根据历史资料来看，2010年-2011年8月的608个工作日中，上海5mm国标一等品的平板玻璃日波动幅度在4%以内的占97.2%，在2%以内的占95%，预计玻璃期货上市后价格或将跌至1390元/吨附近。

　从国内平板玻璃现货价格走势来看，经过今年9月至10月的上涨，11月初平板玻璃价格渐现乏力，短线出现小幅回调。综合来看，玻璃期货价格近期内或将震荡下调，短期内投资者宜以偏空操作为主。据测算，首日玻璃期货FG303合约上行阻力位将在1450-1460元左右，支撑位将在1390-1380元附近，建议在1440元附近或上方逢高做空，在1390元附近或下方注意空单减仓或止盈。