□香港汇丰环球资本市场

　陈其志

　欧美市场上利空因素汇集，热钱纷纷流向新兴市场，人民币近期的快速升值显示人民币资产再度受捧，而香港市场成为资金进出的必经之地，充裕的流动性给港股带来支撑。

　欧洲局势不乐观

　近来欧美局势并没有想像中乐观，欧盟峰会之后，虽然就欧洲银行业联盟的组建问题达成统一，但关于欧债危机只字不提的态度却令市场难以接受。美国方面亦难乐观，大选之前，市场对QE3措施的质疑声此起彼伏，而且部分企业的财报业绩也不甚理想。

　国际评级机构穆迪最近下调了西班牙五个地区的评级之后，该国借贷成本上涨。与此同时，西班牙正承受着要求其寻求主权救助的压力。此外，数据显示法国制造业景气指数跌至逾两年来最低水准，引发市场担心欧元区第二大经济体的状况。欧盟峰会上没有对欧债危机的解决或者说欧洲经济的刺激政策作出对策，难免会让投资者对欧元区的经济状况产生担忧。虽然欧洲银行业联盟能够联合起来抗衡危机蔓延，但最终的落实还是需要时间。

　目前来看，西班牙在今年无法达到此前预定的财政赤字控制目标或已是定局，而此前各国际评级机构不断下调该国地方政府的评级，则使得该国的财政状况变得更加风雨飘摇，或许该国的经济与财政状况已经进入了恶性循环当中，如何才能解脱还是需要欧盟以及欧洲央行的继续努力。

　热钱涌向新兴市场

　自美联储9月宣布第三轮量化宽松计划以来，经济数据渐见改善，但失业率仍处在7.8%高位，使美联储仍有继续实施相关刺激政策的理由。但是从另一方面来看，美联储在作出推行QE3的决定之后，短期仍有可能会继续观察经济形势的变化，而接近大选，政策面上有保持相对稳定的需要，继续做出大动作的可能性有限。

　美股在连续高位长时间盘整后，近来出现连续的下跌状态，欧洲局势的恶化可能促升市场上的避险情绪升温，而最近人民币升值迅速，美元的吸引力大不如前，热钱纷纷从欧美市场涌向中国等新兴市场，造成美股市场上的流动性逐渐缺乏。另一方面，最近上市公司的财报结果大多数都不太尽如人意，更是促成资金外流的因素。

　香港市场最近受到资金持续流入的支持，整体的表现相对较为强势。因中国经济增长前景逐渐乐观，金融市场投资价值更是具有强大的吸引力，欧美投资机构随即改变投资组合，不断增加亚太区投资比重，带动资金流入。

　港股市场一方面得到热钱持续涌入带来的流动性支撑，另一方面则受惠于内地政策宽松的乐观憧憬，近段时间的走势明显较强。但投资者也应谨慎看待市场的强劲表现，毕竟外围市场不确定因素仍有可能会对中国经济或香港市场形成影响。