□本报记者 葛春晖

　欧美政策共振

　美元避险光环受损

　9月6日，欧洲央行行长德拉吉兑现力挺欧元承诺，宣布将启动无限量购债计划（也称直接货币交易，简称OMT）。虽然还有更多细节需要完善，但毕竟该计划有利于压低西班牙、意大利等重债国的融资成本，且为欧债危机的解决赢得了更多的时间，因此欧美主要股市在消息公布当日集体走高，标准普尔500波动率指数（VIX）由上一交易日的17.74大幅下降至15.60，显示市场信心得到提振，风险偏好显著上升。从外汇市场表现来看，6日欧元兑美元汇率收于1.2631，较上一交易日上涨0.24%，美元指数则下跌0.15%至81.11。

　与OMT给欧元等非美货币带来的提振相比，QE3预期急剧升温给美元造成的打压似乎更胜一筹。7日公布的数据显示，美国8月份非农就业人数增长9.6万人，远低于预期的增长12.5万人；虽然失业率由8.3%降至8.1%，但主要是因更多人脱离劳动力市场所致。非农就业人口增幅不如预期，意味着美国劳动市场陷入停滞，由此市场对于美联储推出新一轮量化宽松政策（QE3）刺激就业的预期大幅上升。利空数据一出，美元顿时遭到投资者抛售，美元指数全天大跌1.16%至80.17，80整数关口岌岌可危。

　事实上，自7月下旬以来，在欧洲央行行长德拉吉等人频频喊话力挺欧元，以及QE3魅影不时浮现的双重困扰下，美元的避险功能已经逐渐被市场所淡化，美元指数也因此自84点附近高位震荡下跌，目前跌幅已经超过4.5%。分析人士指出，随着欧债危机带来的紧张气氛继续得到缓解，如果美联储真的推出QE3，美元价值将再次被稀释，那么笼罩在美元头上的避险光环也势必进一步消退。

　美元短期或延续跌势

　中期走强仍有可能

　从近日欧债问题进展与QE3预期对外汇市场的影响程度来看，欧债问题已经逐渐被市场作为一种常态化因素所接受，而美联储的下一步货币政策则成为市场更为关注的焦点。本周，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将进行为期两天的政策会议，分析人士指出，由于最新的非农数据异常疲软，美联储在9月会议上推出QE3的几率大大增加，美元短期或继续承压。

　8月非农数据出台后，主要研究机构纷纷上调对美联储推出QE3的预期，而在具体措施和力度方面，各机构的预测则是五花八门，不尽相同。国投中谷期货研究部表示，虽然美联储9月宽松值得期待，但不可期望过高，美联储的合理安排应该是将QE3留作底牌以对冲明年初到来的“财政悬崖”风险。因此该机构认为，美联储推出宽松政策的主要形式可能有两种：其一，承诺将0-0.25%的联邦基准利率从2014年底延长至2015年中或年底；其二，出台约1500亿美元的小规模、开放式资产购买计划，并声明将根据形势需要来决定是否额外增加购买。

　就本周美联储决策可能对市场造成的影响而言，国投中谷表示，如果美联储按上述方案操作，基本可归结为符合预期，对美元形成压力；如果推出一次性大规模QE3，则对美元形成显著利空；如果美联储什么都不做或仅延长低利率指引，则将引发美元反弹。法国巴黎银行则认为，无论美联储在本周四作出怎样的决定，美元都将走软。

　不过，尽管美元短期空头气氛浓厚，但仍有多家机构认为美元存在中期重新走强的可能性。中金公司在前期的一份报告中表示，即使美联储推出QE3，也很难起到前两轮压低美元的效果，因为目前无论是美元短期利率还是长期利率都已很难进一步下降，且已经高于欧元区利率，因此从息差角度来看，美元很难相对于欧元有较明显的贬值。考虑到目前欧元区经济状况较美国更为糟糕，未来美元兑欧元仍将处于强势地位，美元指数在经历一段盘整后有望重新上升。

　人民币贬值预期回落

　中间价平稳运行

　随美元连续走软，近日投资者对于人民币的贬值预期有所降温。9月10日的数据显示，1年期美元兑人民币NDF报价反映的1年后人民币贬值预期幅度已经由8月下旬的1.7%左右下降至1.30%。

　与此同时，人民币对美元汇率中间价的表现则不温不火，总体表现明显弱于欧元等风险货币。中国外汇交易中心公布，11日人民币对美元中间价报6.3391，小幅回落16个基点；自9月6日以来，欧元对美元三个交易日累计上涨1.25%，而以第二天中间价计算的人民币对美元汇率仅上涨0.07%。询价市场上，11日人民币对美元即期汇率收于6.3351，高于中间价40个基点，三个交易日累计上涨0.12%。

　从后市来看，一方面，美元走势疲弱减轻了人民币的贬值压力；但另一方面，周一公布的我国进出口数据继续走低，显示出口压力仍然较大，人民币显著升值的可能性也较小。分析人士表示，考虑到出口形势在可预见的未来都将难以好转，预计近期人民币对美元汇率涨跌都有一定难度，而保持双向波动、总体稳定运行格局的概率较大。