□本报实习记者 曹乘瑜

　近日，中国证券报从部分货币基金经理处证实，资金面持续紧张和短融发行量扩容，促使短融券的价格下降，进而影响到价差收益，许多货币基金已主动将平均剩余期限（俗称“久期”）下调。

　卖短融降久期

　经济数据显示，7月份外汇占款再次出现负增长，加上对央行降准预期一再落空，频繁进行的逆回购对资金利率的平抑作用已有所下降，资金面越来越趋于紧张。资金面紧张导致短融的收益率上升，新老短融券的价格均下降，从而影响到价差收益。海通证券数据显示，信用级别为3A的一年期短融的收益率已经从3%上涨到4%。短融券的期限在一年（365天）以下，是货币基金的重要投资标的。根据好买数据统计，在二季度可统计的74只货币基金中，短融在其投资组合中所占比例平均达到27.18%。

　某货币基金经理透露，受到短融调整压力影响，近期已将久期控制到90多天。另一位基金经理表示，他近期卖掉了期限较长的短融券。记者根据好买基金8月28日货币基金今年以来的收益率排名，选取了前二十名基金的二季报进行统计，发现二季度末投资组合的平均剩余期限还在123.75天。

　分析人士表示，预计短融的收益率将进一步上升，价格也将进一步下降。卖掉较长期限的短融券，既可以获得价差收益，也能为未来购买更低价格的短融券做准备。

　货基收益率或下降

　另一位基金经理表示，短融发行量的增加也在降低短融券的价格。交易商协会在6月份出台新规，短融券、中期票据发行额度将不再互相占用，此前则规定除了部分央企，其他发行人发行的中票等信用债的累计债券余额达到企业净资产的40%后，将不能获得短融券额度注册。新规出台后，促使短融券的发行在近两个月扩容显著，短融券价格也进一步走低。

　某基金公司投资部副总监表示，资金面趋紧使得一些机构赎回的要求增加，流动性要求促使近期货币基金开始控制久期。分析人士表示，久期降低必将影响到货币基金的收益率。固定收益品种的久期越短，收益率越低。随着基金经理们主动降低久期，三季度货基的收益率或将下降。

　不过，也有分析人士认为，资金面紧张，对一个月期限的短融需求会下降，短端和长端的短融券的收益率差异并不大，不如回购。这种情况下缩短久期，货基的收益率下降并不会很明显。