□方正证券 姚玮

　(S1220512060002)

　中报显示，上半年公司实现营业利润1606.77万元，同比下降23.43%；实现归属于上市公司股东的净利润1738.21万元，同比下降1.94%，EPS0.14元。上半年钢铁行业不景气影响了公司业绩，但考虑到连铸EMS（电磁搅拌系统）设备巨大的市场需求和公司龙头地位，以及公司今年有望迎来利润增速拐点等因素，维持公司“买入”评级。

　上半年受国内固定资产投资增速减缓以及持续的房地产紧缩政策影响，占公司90%以上销售的钢铁行业整体利润率大幅下降，对公司经营业绩产生了一定影响。不过，公司在国内连铸EMS领域优势明显，方圆坯连铸EMS市场占有率60%左右，板坯连铸EMS市场占有率达90%以上，行业龙头地位依然稳固。

　研发驱动成长，期待新产品投放提升业绩弹性。公司是一个由新技术产品推动，并基于工业电磁应用为客户提供高附加值软硬件服务的创新型企业，行业地位得益于公司的技术研发实力。上半年公司研发投入达892.3万元，同比增长58.4%，占营收的8.33%。新产品中间罐电磁精炼与加热装置正在进行各项性能的进一步完善，推出后将大幅提升公司盈利能力及业绩弹性。此外，公司两个募投项目受天气影响投产推迟，预计三季度能够全部竣工投产，届时公司产能及配套加工能力将大幅提升。

　展望未来，国家产业结构优化政策决定了未来钢铁工业产品向优质精品化发展成为趋势，工业电磁需求保持高景气。未来五年国内连铸EMS设备的总市场需求超过40亿元，公司作为国内行业龙头，未来有望分别在国内增量和存量市场分得12亿和13亿份额。

　预计公司2012年-2014年摊薄后EPS分别为0.47元、0.65元和0.85元，对应市盈率分别为18.64倍、13.33倍和10.26倍。