12附息国债14

　预测中标利率【2.82%，2.98%】

债券期限 ５年 招标数量 ３００亿（可追加） 计息方式 固定利率

付息频率 按年付息 招标方式 混合式利率招标 招标日 ８月１５日

缴款日 ８月２０日 上市日 ８月２２日 手续费率 ０．１０％

　中银国际：6月底以来央行已经连续8周滚动进行逆回购操作，但由于逆回购注入流动性的方式成本较高，近日银行间7天回购利率维持在3.3%以上，偏高的操作利率制约市场利率下行，银行间资金面紧平衡的状态没有实质性改善。目前市场上交易较为活跃的5年左右国债到期收益率在2.85%附近；考虑到偏紧资金面及市场需求情况，预计本期国债最终中标利率将接近二级市场收益率水平。建议积极的投资者在2.82%-2.85%投标，相对保守的投资者在2.86%-2.89%投标。

　中信证券：预计近期利率产品市场将呈现震荡态势。目前，5年期附息国债估值在2.95%附近。预计12附息国债14中标利率在2.93-2.95%附近。

　国泰君安：7月经济数据低于预期，而目前我们跟踪的高频数据显示8月初上游需求依旧疲弱，经济回升时点或有延后，但通胀水平仍将维持低位，短期内利率上行风险也将弱化，预计利率债经历前期调整后将再度维稳。对于一级市场而言，资金利率维持高位仍将抑制机构配置需求，中标利率或仍接近二级市场水平。建议12附息国债14的投标利率区间在2.94%-2.98%。（张勤峰 整理）