7月份的宏观数据显示经济仍面临着下行的压力，但回落增速有所企稳。通胀进入1时代，压力进一步缓解，但政策并没有出现预期的宽松。可能是管理层对未来通胀压力的担忧，在央行6月份的货币政策执行报告中体现明显。一是8月份CPI可能回升。二是劳动力价格上涨的压力仍较大。

　稳增长体现在结构性。一是各地纷纷重拳出击稳增长，投资冲动显现。二是房地产调控继续，导致地方投资资金从何而来存疑惑。房地产量价齐升的态势短期还将持续，房地产放松调控的可能性再次降低。8月上旬，北京楼市成交量再创调控后同期新高，新建住宅签约套数为4894套，相比上月上涨幅度12%，同比去年上涨幅度则达到了230%。

　资金供需方面，还需政策积极支持。本周仅有2只新股首发上市，总计金额约7亿元，今年以来单周IPO金额少于10亿元的仅有5次，分别为1月20日、2月3日、2月24日、4月6日和6月15日。短期新股发行的压力相对较小。另外截至8月10日，证监会网站上已经有25天未见新公司的预披露公告，证监会发审委10天来没有一家公司上会接受审核。

　对于市场的判断，最近两周市场出现弱反弹，短期由于数据低于预期，市场上行的动力恐将受阻，若没有政策进一步出台，本周市场出现调整的可能性较大。行业配置：（1）关注银行、钢铁和两桶油。（2）由于暑期旅游旺季的来临，继续关注旅游板块。（3）适当关注超跌和基金低配的煤炭和有色。（4）适当关注中报业绩较好的上市公司，主要存在于医药、装饰等板块。短期我们对于证券板块保持谨慎看法，西南证券放弃并购说明部分中小券商的估值被高估。（曹阳 整理）