■ 新债定位

　New Bonds

　12进出10

　预测中标利率【3.50%，3.59%】

债券期限 ５年 发行量 １５０亿 计息方式 固定利率

付息频率 按年付息 招标方式 荷兰式 招标日 ７月２０日

起息日 ６月７日 上市日 ８月１４日 手续费率 ０．１％

　12进出11

　预测中标利率【3.78%，3.86%】

债券期限 ７年 发行量 １５０亿 计息方式 固定利率

付息频率 按年付息 招标方式 荷兰式 招标日 ７月２０日

起息日 ６月７日 上市日 ８月１４日 手续费率 ０．１％

　国泰君安：资金利率出现再度趋紧迹象，或也对机构投资需求形成制约。考虑到承揽费返还，对于5年和7年品种收益率影响分别在1.6bp和2.2bp左右，建议12进出10合理利率区间为3.55%-3.59%，投标价格区间为100.17元-100.35元；12进出11合理利率区间为3.82%-3.86%，投标价格区间为105.86元-106.11元。

　中银国际：目前市场上交易较为活跃的5年期和7年期非国开金融债市场收益率分别在3.55%附近和3.82%，考虑到资金面及市场需求情况，估计两期口行债中标利率将与二级市场基本持平。对于12进出10，建议积极投资者在100.4286元-100.5596元（收益率3.50%-3.53%）投标，相对保守投资者在100.2978元-100.4286元（收益率3.53%-3.56%）投标。对于12进出11，建议积极的投资者在100.0289元-100.2060元（收益率3.78%-3.81%）投标，相对保守的投资者在99.8522元-100.0289元（收益率3.81%-3.84%）投标。

　中信证券：考虑到政策放松时点可能推后，预计近期债券市场将呈现震荡走势。预计12进出10中标利率在3.52%-3.55%，12进出11中标利率在3.80%-3.82%附近。

　鄞州银行：7月18日，5年口行债报价在3.52%-3.57%，建议本期5年口行债投标区间为3.54%-3.58%。7年口行债报价在3.8%-3.85%，建议本期7年口行债投标区间为3.79%-3.83%。（张勤峰整理）