□郭华

　从6月中旬开始，伴随着原油局部触底反弹，塑料出现一波较为强势的上行。下半年原油预计将区间震荡，而由于塑料供应层面压力并不大，整体行情变化将取决于需求的复苏。

　原油下半年区间震荡

　目前，世界经济前景仍不明朗，无论是欧债危机尚无解，还是中国经济增速放缓，都对资本市场行情有一定压制作用。但随着市场对于利空消息的消化，原油等大宗商品未来的趋势可能更多地将回归至其基本面状况。就下半年而言，我们预计随着供需基本面的再次趋紧，石油价格将恢复升势。

　油价走高的潜在推动因素首先是，得益于季节性改善和全球经济的温和复苏，下半年全球石油需求有可能回暖；其次，下半年伊朗石油出口中断量将达到每日130万桶，高于4-5月份的每日70万桶，因为欧盟将全面停止从伊朗进口原油。因此，三季度WTI油价将维持在75-110美元，油价可能在三季度实现局部触底反弹，未来在心理层面对化工市场将有一定带动作用。

　从实质性的成本传导角度来看，二季度原油大幅下挫，WTI一度跌破80美元，从成本传导上将在7月份实现对PE的作用，但成本线从来都不是影响PE价格关键性因素，且成本影响力已在二季度充分体现，所以成本线下移会促使石化盈利水平转好，但并不一定会导致塑料价格下跌。

　塑料供需平衡看需求

　从3月到6月，石化厂一直实行限产保价的政策，虽然市场上对此操作的真实性众说纷纭，但从数据来看，开工率确有下滑，整体约下滑10%，产量也维持在80万吨/月的低位水平，国内供应压力较小。三季度是夏季传统集中检修期，一般检修量会占总产能10%以上，未来产量不会有明显变化。目前供应方面最大的不确定性在进口，随着外盘美金价格快速下跌，外盘价格已与国内价格持平，进口量回升。如2012年5月PE总进口58.02万吨，环比增加11.28%，同比上年5月份(54.46万吨)增加6.30%。未来进口量或有小幅增长，但受原油重心上移影响，美金价格优势或有减小，进口量预计将在60万吨/月，对国内供应不会过于明显。

　下游需求方面，农膜行业对原料需求处于温和攀升的态势，部分厂家等待款项到厂后或适量储备原料，整体开机率不高。短期塑料需求延续疲软，下半年来看，需求将有所提升，至少不会更差，旺季需待九、十月之后。因此，塑料供应层面压力并不大，整体行情变化将取决于需求的复苏。

　因此，虽然塑料短期出现一定技术性调整，但塑料的基本面在化工品中是比较好的，供应面压力较小，即使石化厂限产保价动作停止，但夏季集中检修期的到来以及新增产能较小，都使得下半年产量变化不会很明显。至于宏观经济形势，目前已处底部区域，预计三季度LLDPE出现反弹概率较大，整体区间为9500-11500元。