□本报记者 李良

　在基金业的大家庭中，分级基金以其独特的产品设计和套利模式，引得保险、券商资管等众多机构投资者趋之若鹜。日前，在由万家基金举办的主题为“探寻A股投资变革之力”的中国指数分级基金投资发展论坛上，多家保险公司和券商资管的投资经理表示，业内配置一定数量的分级指数基金已成常态，目前买卖分级指数基金的最大障碍在于流动性缺失，需要通过做市商等手段解决流动性问题。

　分级模式“攻守兼备”

　在保险公司和券商资管的眼里，相较于其他主动型分级基金，分级指数基金最大的优势在于投资透明度高、杠杆计算简单，而且低风险份额的固定收益端更有保障。他们也由此认为，分级指数基金的现有产品设计，不仅可以提供更清晰的杠杆投资和更稳定的固定回报，并且一、二级市场之间的套利模式也颇具诱惑力，可谓是“攻守兼备”的好选择。

　“许多朋友都配了分级指数基金，而且也向我推荐了，所以我特地过来学习一下”，某券商资管的投资经理向中国证券报记者表示，“在目前市场背景下，分级指数基金的低风险份额的投资价值凸显，而高风险份额伴随着市场的不断下跌，也提供了低位介入的机会。整体而言，分级指数基金还是面临一个不错的介入机会。”

　基金业内人士指出，指数分级基金是一种新的理念，将深刻改变中国的投资模式。“其丰富的交易策略和获利机制，促使金融市场的各个参与主体都能开拓出新的业务创新机遇，实现多方共赢。分级机制的设计、标的指数的特征、波动性和流动性，是选择指数分级基金的三方面关键因素。”他说。

　盈利方法“多策略”

　事实上，伴随着各家基金公司的不断深度挖掘，分级指数基金的队伍近年来快速壮大，并成为现有分级基金中的中流砥柱。而多样化的分级指数产品，也为机构投资者提供了多样化的投资或套利选择。

　以即将推出的万家中证创业成长指数分级基金为例，机构投资者买入该分级指数基金可以秉承三种投资策略。万家基金量化投资部总监吴涛介绍说，第一种是中长期持有，分享市场成长，即精选了一个成长速度与成长数量并重的最优的小市值公司的组合。另外，对于低风险偏好的持有人来讲，可以持有基金A类份额，因为A类份额有一年定存+3.5%的约定收益，目前是6.75%的水平；第二种策略，则是为激进投资者准备，可以通过短期买卖初始杠杆倍数为2倍的B类份额，博取趋势交易的高额收益；第三种策略，则是基于场内外折溢价所出现的套利机会，而目前这种套利机会已经衍生出多种交易模式，也吸引了许多机构投资者。

　不过，也有业内人士指出，对于机构投资者而言，目前买卖分级指数基金的最大障碍在于流动性缺失，多数分级指数基金市场交易并不活跃。“如果未来会涌现出专攻分级指数基金业务的基金公司，通过包括做市商等手段解决流动性问题，分级指数基金将对机构投资者更具诱惑力。”