□长江证券固定收益总部 斯竹

　周二，央行进行了380亿7天和1050亿14天逆回购，中标利率分别是3.95%和4.10%。受此影响，债市表现较为活跃。

　二级现券市场上，国债整体收益率稳中有降，5年期下行2bp成交在2.82%附近，10年期持平在3.32%附近；金融债方面，整体收益率略有下行。3年期成交在3.40%附近，5年期成交在3.75%附近，7年期成交在3.98%附近，10年期国开债成交在4.07%附近，同期限非国开债成交在3.97%附近；央票方面，半年期品种成交活跃，收益率在2.61%-2.63%，下行约2bp。此外，1年期成交在2.68%附近，下行约6bp，3年期成交在2.84%附近。

　信用品种方面，买盘较为踊跃，短融成交收益率略有下滑，超短券成交较多。如11中广核CP03成交在3.65％-3.78％，半年期的12国电集SCP002成交在3.48％附近；中票收益率维持稳定，交投一般，如1年期附近的AA+券种10晋国电MTN1成交在3.90％附近，3年期AA-券种12宁化工MTN2成交在6.0%附近，5年期超AAA券种12神华MTN1成交在4.0%，此外，10年期AAA券种11中信集MTN3成交在5.05%附近；企业债成交仍集中在高评级券种，如7年期券种11铁道01成交在4.34%，10年期券种12铁道01成交在4.47%。此外，10大连装备债成交在行权收益率4.05%，10邵阳城投债成交在行权收益率6.20%附近。

　当日资金面较为宽松，银行间质押式回购隔夜品种融出较多，利率大跌近40bp，其余品种仍维持高位运行，14天及以上期限品种出现供过于求的状况。

　6月份宏观数据显示经济增速继续缓和回落，宽松政策对经济的刺激效应逐步显现，经济回落幅度将逐步趋缓，短期内资金面仍是债市行情的决定因素。本月公开市场到期资金规模相对有限，近期人民币贬值预期持续走强，新增外汇占款将呈现窄幅增长等因素，将导致本月资金面维持相对紧张的态势，尤其是5号之前补缴存款准备金压力较大。在当前政策面维持稳增长、宽货币的节奏，资金利率高位运行的背景下，利率产品将呈现弱势震荡态势，虽然信用债的估值优势有所减弱，但中低评级信用品种收益率相对仍具持有价值。