□宝城期货 程小勇

　炎炎夏日，大多数人都龟缩在空调房里，不愿动弹。而近日连连上涨、表现火爆的焦炭，更是让张先生“心火”上蹿。

　在刚刚过去的6月份，欧洲吹来的寒流笼罩着整个金融市场，商品市场一片惨淡，往年交易红火的煤炭也因国内经济下滑而越发冷清。实业也不好做，耳边充斥着“生意经”难念的抱怨声，张先生决定跟着朋友来期货市场上“碰碰运气”。

　初来乍到，选择品种很重要。作为上半年下跌最惨的品种——焦炭，跌幅达到15.65%，似乎看不到转机的迹象。张先生经过一段时间学习焦炭的基本面，拜读各种宏观经济报告，得出了个结论：经济不景气，特别是产煤大国——中国经济下滑，焦炭价格还要下跌。6月28日，在看到焦炭自低位大幅反弹之后，张先生想起了一位朋友的话：高位沽空。于是，他毫不犹豫地在1209合约上做空了10手。

　接下来的行情大家都很了解，而这也成了张先生的梦魇。就在他入场做空之后不久，外盘涨势一片，要知道这可是周末，对于外盘的意外波动国内只能在下周开盘被动应对……

　7月2日，周一，张先生由于三个晚上都没有睡好，看起来状态有点不佳。打开电脑后，继续浏览各大公司的早盘评述，心理忐忑不安的等待开盘。8点55分，集合竞价开始，焦炭跳空高开，张先生心里开始纠结了，希望开盘后会下行。结果呢，虽然当天焦炭一度出现跳水，但是尾盘还是大幅拉涨，甚至出现涨停。

　坐立不安的张先生眉头紧皱：不对啊，周日中国官方公布的6月份制造业PMI这么差，焦炭怎么还涨呢？何况周一公布的汇丰中国制造业PMI创下7个月的新低，而钢材上半年大幅亏损，对焦炭的需求很差呀……尽管想出来一大堆理由解释，但焦炭显然不能收住脚步，周二表现依然强劲，领先于其他品种。

　诚然，中国经济下滑，钢材大规模亏损，亏损面超过30%，而今年工业增速下滑导致对电煤和焦炭的需求量下降，这些都让焦炭承受压力。然而，从交易角度看，价格不会只跌不涨，也不会只涨不跌，何况基本面信息也绝非只有利空。比如，焦炭企业大规模减产终究会传导至供应端，而减产往往是价格回升的前奏。最后，也是最重要的是，焦炭价格大幅下跌已充分反映了中国经济放缓和需求不振的现状。张先生正是没有看到这一点，才有了这一番“煎熬”。