□华泰长城期货 黄长友

　欧洲债务危机持续发酵，形势依然不明朗。受前期国际原油暴跌影响，昨日国内化工品期货全线下挫。塑料期货主力1209合约增仓放量再度逼近前期新低。鉴于基本面疲弱不堪，外部利空因素云集，预计塑料跌势难止，或将下破9000元一线。

　成本支撑弱化

　欧洲债务危机久拖未决，延续至今，似乎这次来的更加猛烈，外界在权衡希腊退出的成本及应对策略，西班牙也深陷危机不能自拔。5月欧元区制造业PMI终值为45.1%，连续10个月位于枯荣分水岭50%下方，欧元区制造业活动进一步恶化，债务危机愈发严重。中美等经济体的数据也不乐观，原油需求前景堪忧。5月OPEC石油日产量增5万桶至3180万桶，创下2008年9月以来最高，原油供应充裕。在伊朗问题暂时和缓的背景下，全球经济放缓引发原油需求下降，从而导致原油大幅下滑。受之影响，亚洲石脑油、乙烯下行，其中亚洲乙烯已经跌到950美元/吨左右，因此塑料成本支撑明显减弱。

　供应仍显充裕

　数据显示，今年2-4月国内聚乙烯月度产量在80万吨徘徊，开工率明显偏低。布伦特原油价格高企，石化企业生产成本较高，而市场销售价格难以转嫁成本压力，生产企业不得不采取减产保价的措施，力图通过装置的停车检修和降低生产负荷来改善市场的供求状况。5月以来，风云突变，国际原油价格大幅下行，石化企业生产成本明显降低，但在国内经济增速放缓以及消费淡季氛围笼罩下，石化企业销售量难以得到有效提升。目前中原石化、兰州石化、吉林石化和抚顺石化停车检修，国内产量略将减少，一定程度缓解了石化企业的库存压力，但削减到正常水平尚需时日。目前石化企业库存依然居于高位，去库存化仍是现阶段的重要任务。

　由于内外盘倒挂，今年2-4月，聚乙烯进口量呈递减状态，大致每月减少10万吨，4月进口量已经处于2010年以来低位，港口库存偏低。考虑到5月之后上游原料价格大幅下挫，聚乙烯内外盘倒挂格局或将有所改变，在国内需求没有严重恶化情况下，聚乙烯进口量继续大幅缩减的概率偏小。

　淡季需求疲弱

　自5月初以来，受国内外利空因素影响，塑料期货主力1209合约经过数次跳空下挫，目前跌幅已超过千元。在期货市场的指引下，现货市场亦步亦趋，石化大区下调出厂价格，但现货市场依然交投清淡，求购意向不高，观望气氛渐浓。5月汇丰中国制造业PMI终值回落到48.4%，连续第7个月位于枯荣分水岭50%下方，其中新订单总量较4月加速下降，新出口业务也有所减少，领先经济指标印证了下游需求薄弱的事实。