□国泰君安证券 刘颉

　周二资金成本较前一日有小幅攀升，整体资金面仍维持宽松。债券市场延续回调态势，利率产品收益率有所上行。

　周二一级市场招标发行了10年期Depo浮息国开债120226，中标利差为99BP，当期利率为4.24%，基本符合市场预期。二级市场方面，10年期国债收益率小幅上升1BP至3.36%，5年期国债利率上行2BP至2.85%，剩余2.9年的国债120007成交利率前一日的2.42%上升至2.46%附近；政策性金融债方面，5年、7年、10年的品种都有1-2BP上行，短端则变动较小。对于经济触底回升的预期带动了收益率回调，短期内利率产品收益率还有上行空间。

　信用市场上，周二招标发行10年期铁道债，周一二级市场该期限品种成交在4.50%附近，招标前也基本在4.45%的水平，而在铁道债各承销商的努力下，最终中标利率为4.30%，大幅低于二级市场水平，之后二级市场收益率也一度从4.45%降至4.35%。据了解，发改委已批准了铁道部约1500亿元的企业债发行额度，加之国网债可能在6月下旬发行，今年超AAA债券供给将较为充裕。

　其他品种方面，短融成交活跃，1年期AAA级的12中粮CP02成交在3.13%，变化不大，而几支AA-的CP成交在4.15%-4.20%的水平，与AAA级利差仅剩100BP左右。中票方面，由于降息后市场实际处于供大于求的状态，投资者在收券方面趋于谨慎，成交低迷，收益率小幅上行，剩余4.9年的AAA级12神华MTN1成交在3.90%，同期限AA+级的12南报MTN1成交在4.53%，AA的品种则成交在5.20%附近。企业债方面，基本是中石油和铁道债的天下，城投类品种的成交量明显减少，收益率稳中有降。