□本报记者 钟志敏

　清科研究中心对市场上超过百位LP的最新调研显示，面对2012年复杂的市场状况，66.9%的LP依然看好未来3-5年的中国市场，将提升在VC/PE市场投资配比。投资领域方面，生物技术/医疗健康成为今年的热点。59.6%的LP认为生物技术/医疗健康领域为2012年的投资热点，并有47%的LP希望参与投资生物医药专项基金。

　近7成LP看好中国市场

　短线资金仍占主导

　清科研究中心调研显示，79.5%的LP认为2012年中国VC/PE市场处于行业洗牌阶段，未来将出现调整；13.9%的LP对市场活跃度维持积极的看法，认为市场活跃度保持不变或增加；另有6.6%的LP认为市场活跃度无法确定，需要根据未来经济形势进行判断。在投资配比情况方面，未来1年内40.4%的LP对VC/PE市场的投资配比将保持同一水平，39.7%的LP将在市场调整中把握机会，提升自身在VC/PE领域的配置；相比之下19.9%的LP将下调在VC/PE市场投资配比。中长期来看，3-5年内66.9%的LP将提升在VC/PE市场投资配比，24.5%的LP在VC/PE市场投资配比将保持同一水平，仅有8.6%的LP下调其投资配比。

　清科研究中心分析师刘碧薇认为，整体而言LP认为VC/PE行业在2012年处于调整期，但短期内多数LP并未持悲观态度，在维持之前投资水平的同时，希望在行业波动时进行价值挖掘。中长期，多数LP依然视中国VC/PE领域为较好的投资目标，并加强在此领域的投资配置。

　在调研中72.9%的LP认为2012年中国VC/PE市场整体回报水平将会有所下降，13.9%的LP认为市场整体回报将上升，另有13.3%的LP认为整体回报水平保持不变。从LP对2012年VC/PE市场的收益率预期来看，有31.1%的LP认为2012年VC/PE市场的收益率维持在20%-30%之间，24.5%的LP认为2012年VC/PE市场的收益率在30%-40%之间，仅有1.3%的LP认为市场将带来收益率超过100%的超额回报。投资回收期限方面，绝大多数LP希望回报期在5年之内，其中45.7%的LP最期望投资回收期为1-3年，有41.7%的LP最希望投资期在3-5年，仅有9.3%的LP最期望投资期符合私募股权的普遍运作期限，即5-7年。

　刘碧薇认为，受2012年证监会新政频出、IPO大幅下滑、资本市场股价低位震荡等因素影响，多数VC/PE机构遭遇退出渠道狭窄、回报水平下滑等困境，这些问题势必影响2012年整体回报情况。目前市场上依然以短线资金为主，绝大多数LP希望将投资期锁定在短期，然而随着市场上收益率进一步回归理性，短期获得暴利的时代已终结。

　成长基金成主流选择

　看好生物医药领域

　从调研结果来看，在众多基金类型中，62.3%的LP首选成长基金作为主要的投资类型，56.3%的LP倾向选择创投基金，有44.4%的LP倾向选择并购基金。此外，另有23.8%以及23.2%的LP希望选择房地产基金和母基金，14.6%的LP倾向于选择夹层基金。

　从投资规模来看，调研中17.9%的LP投资规模小于2000万元的基金，25.8%的LP投资基金规模在2000-5000万元，18.5%的LP投资基金规模在5000万元至1亿元，另有18.5%的LP选择投资规模在2-5亿元的基金。2012年LP的投资规模较为分散，这也跟目前市场上LP管理资本量级两极分化相关。

　在行业方面，有59.6%的LP视生物技术/医疗健康为最热门的投资行业，分别有48.3%的LP认为文化产业以及新农业为投资热点，44.4%的LP选择移动互联网行业，39.7%、39.1%以及36.4%的LP选择清洁技术、消费品、先进制造行业为热点投资行业。值得注意的是，仅有11.3%的LP选择互联网行业为热点行业。在调研中，针对目前火热的专项基金，47.0%的LP倾向于选择生物医药专项基金，40.4%的LP选择消费行业专项基金，分别有39.1%的LP选择农业基金、矿产或新能源基金，分别有37.1%的LP选择投资文化产业基金以及清洁技术基金。

　刘碧薇认为，目前VC/PE市场竞争加剧，促使机构“精耕细作”，VC/PE垂直行业格局初现。从LP的角度来看，2012年生物技术/医疗健康、文化产业、新农业、移动互联网、清洁技术和消费行业成为LP关注的投资热点。