□银河期货 陈朝泽 李涛

　将于6月17日举行的希腊大选，如果不支持紧缩计划的政党获胜，纽约原油将下探至75美元甚至更低；反之，油价有望反弹至90-95美元区间。在大选结果揭晓之前的时间里，我们对原油市场维持偏空思路，原因在于：

　第一，希腊大选之前，市场对于希腊是否会退出欧元区还不得而知。在大选结果公布前，多头应该会采取观望的策略，不会贸然进场，这就意味着反弹力量有限。

　第二，从宏观经济方面看，全球经济增速下滑迹象明显。美国5月份非农就业人数仅增69000人，远不及预期，为一年来最小增幅，失业率上升0.1个百分点，至8.2%，为将近一年来的首次上升。欧元区经济在债务危机的拖累下一直不振，5月制造业PMI下降至45.1，萎缩速度创下近三年来最快。由于内外需求不振，导致企业经营活动放慢。中国5月制造业PMI从4月的53.3降至50.4，4月工业增加值同比增速降至9.3%。

　第三，全球石油需求依然偏弱，且美国库存处于高位。目前美国商业原油库存达到3.85亿桶，高于5年历史同期最大值，同时美国的石油消费却低于5年历史同期最低值。中国是全球石油消费增量最大的国家，根据我们的估算，中国4月石油消费同比下降0.23%，除了金融危机期间外，消费同比下降是不多见的。

　第四，全球石油供应略大于需求，OPEC持续增产。4月，全球石油供应增加60万桶至9100万桶/日。2012年全球石油需求估计为9000万桶/日；国际能源署预计，今年第三季度和第四季度，全球对OPEC的原油需求量分别为3090万桶/日、3070万桶/日，OPEC4月产量增至3185万桶/日，从该数据可以看出，目前全球石油供应大于需求100万桶/日左右。

　第五，中东地区地缘政治紧张局势缓和。5月伊朗最高领袖哈梅内伊的顾问称，将寻求解除西方对伊朗的制裁措施。这是首次有伊朗重量级政治人物清楚表示，希望在这一问题上取得进展。6月18日，伊朗与6大国将继续进行谈判。

　第六，西方国家不排除释放战略石油储备的可能。在5月下旬举行的G8会议的一份声明稿中，G8领导人暗示若针对伊朗的更严格新制裁威胁到石油供应，他们已做好今夏迅速动用紧急石油储备的准备。

　当然，原油也面临一定的利多因素，包括：如果伊朗与6大国核谈判无成果，美欧将继续对伊朗制裁，实施石油禁运；各国或将推出一些刺激经济的措施，货币供应将更加趋松；随着夏季来临，用油需求会出现季节性增加，这都将对油价起到提振作用。