□郭华

　塑料目前处于二次探底过程中。如果原油维持在80美元上方，则塑料大幅下挫之后有技术性反弹的可能。但倘若宏观面再出重大利空或油价继续回落，则1209合约有跌破9000点的可能。

　系统性风险难消

　从近期国内外资本市场的表现来看，系统性风险仍是制约行情的关键性因素。随着希腊第二轮大选的临近，市场担忧情绪升温。从民调数据来看，新民主党与左翼联盟支持率不相上下，最终鹿死谁手还难以判断。即使能够打破政治僵局，但何种政治力量主导议会将决定希腊今后的政经走向，希腊违约和退出欧元区的风险随时可能继续增加。在欧债问题短期无解的同时，6月1日，中国、欧洲和美国同时发布了5月份制造业指数，数据显示全球经济增长减缓。多重打压下，塑料小幅反弹之后再次进入下行通道。虽然各国宽松政策预期不断增强，如QE3，但在没有明确利好消息出台之前，商品行情弱势难改。

　油价短期下跌空间有限

　原油自3月初进入调整阶段，这与美国经济仍面临较大问题密不可分，油价高企将使得经济复苏更为艰难，并有可能出现“滞涨”的可能。从原油自身的供需面来看，根据OPEC统计，全球原油仍处于供过于求的状况；而EIA的库存报告也表明美国原油库存处于历史高位。经济增速放缓导致原油需求下降，对油价本身也形成了拖累。而近期在市场恐慌情绪的打压下，原油更加速了跌势。上周五亚洲交易时段，在中国发布制造业指数后，布伦特原油期货盘中就跌破了每桶100美元，这是自去年10月4日以来首次跌破100美元的关键心理价位，纽约原油期货价也一度逼近80美元关口，达2011年10月7日以来最低。目前，WTI原油在80美元附近基本符合市场预期，并且随着夏季用油高峰期以及飓风季节到来，供需面将有回暖的可能，油价短期下跌空间有限。如果油价近期停止跌势，则对塑料的影响偏中性。

　需求疲软是最大软肋

　原油下行和美元走强是利空塑料，但自身需求疲软才是导致塑料期价走弱的最大软肋。

　供应层面，PE供应压力较小，进口倒挂促使3、4月进口量萎缩；国内产量方面，从3月到5月，石化厂一直实行限产保价的政策，开工率整体约下滑10%，产量也维持在80万吨/月的低位水平，国内供应压力较小。但农膜厂延续生产淡季，多数延续停机状态，而其他下游工厂面临着资金紧张和订单不足等多重因素拖拽，需求不足仍是聚乙烯市场面临最大的障碍。面对商家和终端客户交投两难的困境，石化采取降价来缓解库存负担，但收效甚微。整体来看，经济下滑导致的需求减少成为PE的致命伤，近期这种供需格局不会有太多变化，塑料也仍以弱势格局为主。如果原油短期维持在80美元上方，则塑料大幅下挫之后有技术性反弹的可能。但如果宏观再出重大利空或油价继续回落，则塑料L1209有跌破9000点的可能，整体建议继续保持空头思路。