□本报记者 王辉 上海报道

　昨日公开市场迎来5月份最后一次常规性操作。操作情况显示，当日央行进行了300亿元91天期正回购操作，从而使得本周公开市场净回笼规模达到570亿元，5月则净回笼440亿元。分析人士表示，在近阶段公开市场到期资金量较低、市场资金利率持续在低位徘徊的背景下，6月份公开市场仍有较大的操作空间。与此同时，在外围环境持续动荡、实体经济稳增长仍需政策提振的背景下，6月份货币政策有望迎来降息等新宽松手段。

　连续三周净回笼

　央行周四债公开市场开展了300亿元91天期正回购操作，中标利率持平于3.14%。Wind统计数据显示，本周公开市场到期资金为230亿元。由于央行周二已进行500亿元28天期正回购，本周净回笼规模从而达到570亿元，这也是央行自5月12日再次宣布降准以来，公开市场连续第三周实施资金净回笼。数据显示，在5月份5周时间里（含4月份最后一个交易日），第一周和第二周为资金净投放，规模为1170亿元和410亿元；第三、四、五周则均为净回笼，规模分别为640亿元、780亿元和570亿元。

　5月份全月440亿元的资金净回笼，也扭转了4月公开市场出现的资金净投放格局。截至5月31日，今年公开市场前5个月共计出现2次单月资金净投放和3个月的单月资金净回笼，合计净投放资金2030亿元。

　公开市场操作空间仍较大

　受近期宏观经济多项运行指标表现低迷、货币政策日渐向“稳增长”倾斜等因素影响，近期市场资金利率持续大幅下滑，甚至扭转了以往月末资金面阶段性趋紧的状况。数据显示，5月31日银行间市场7天期质押式回购加权平均利率，已由4月末的3.772%跌至2.1700%。在货币政策长期宽松取向深入人心的背景下，市场资金面出现罕见的宽松格局。市场人士指出，这为6月份公开市场操作提供了较大回旋余地。

　数据显示，6月公开市场到期资金合计2890亿元，略高于5月份2360亿元的到期资金总量。分单周来看，6月的4周时间内，市场到期资金分布相对较为平衡，分别为520亿元、810亿元、810亿元和720亿元。结合当前市场流动性状况和货币政策取向，央行6月份在公开市场操作的松紧度上，将有极大的掌控空间。

　政策有望继续松动

　5月初以来，受欧债危机再次恶化、国内实体经济再现增长乏力迹象等因素影响，月内出现的年内第二次降准，一举消弭了此前市场有关货币宽松取向能否长期持续的分歧，并直接引爆了债券市场的新一轮牛市行情。展望6月份的货币政策走向，主流机构观点认为，已经较为宽松的资金面并不会成为货币松动停步的理由，6月份货币政策有望在利率等其他方面迎来新的松动。

　以中金公司等机构为代表的市场观点认为，为提振实体经济增长，降低企业融资成本、刺激企业再杠杆最有效的方式仍是贷款基准利率的下调，预计第一次降息央行可能采取非对称降息的形式，在时点上最早会在6月份出现。而5月和6月物价水平将会出现大幅度回落，6月CPI同比增速有低于2.5%的可能，中长期来看这将扫清基准利率下调的障碍。

　招商银行等机构则指出，对于央行而言，是否降息主要取决于信贷投放是否符合预期。如果5至6月份信贷依然低迷，那么降息的步伐很可能就会提上日程。值得注意的是，从5月份中上旬四大行等主要商业银行的新增信贷数据来看，当前信贷投放疲软的格局依然没有得到扭转。如果这一局面得不到显著改善，降息等新松动手段将有望在6月出现。