来自政策放松预期与经济基本面之间的博弈，主导着行情走向。4月以来，随着政策放松节奏及力度渐强，所谓的经济下行风险暂被遗忘，而4月官方PMI连续5个月环比回升，更消除了经济下行风险的担忧。于是股指愈战愈勇，大有挑战年内新高之势。

　不过，股指进退仍要看经济运行的“脸色”。4月PMI数据显示出经济增长趋稳向好，市场翘首企盼的经济底很可能已经在一季度出现。当前市场可能依然处于底部折腾阶段，明确的趋势性机会短期很难出现。

　因此，关键在于弄清4月PMI反映的真实情况。就历史数据来看，PMI在4月的平均升幅约为0.8个百分点。如果将今年4月PMI进行简单季调，那么该数据低于3月，表明4月经济增势较3月有所减弱。其实，在PMI的分项中，反映未来需求的指标，新订单与原材料库存指数均出现回落，而反映当前实体经济需求的产成品库存指数也出现明显回落。

　整体来看，虽然4月PMI数据大幅提振了投资者对经济运行趋稳的信心，但目前还很难改变经济缓慢调整的格局。事实上，对经济运行状况更有说服力的应该是规模以上企业工业增加值数据，这一数据将在本月中旬公布。

　不过，“市场先生”不会一味地听从基本面指令，多数情况下，仅有一个模糊的预期，他就能揭竿而起。“五·一”节后，在数据暂时消除经济下行担忧以及政策利好齐发的背景下，股指顺势爬高，久违了的“煤飞色舞”剧情重现，“周期潮”再度蔚然成风。

　如果从经济底运行的实际状况来看，当前所谓的“周期潮”在很大程度上缺乏基本面支撑，毕竟经济增速缓慢下行的格局还未发生实质性改变。但是，与此前数度反弹仅仅依赖政策放松的模糊预期有所不同的是，目前政策层面的放松已加快脚步。除了财政及货币层面的放松外，管理层还加快了制度红利的发放；近期几只沪深300ETF相继募集，增量资金入场近在眼前。因此，短期来看，股指再创年内新高的悬念不大，而素来就有“深蓝”标签的周期股当然会成为炙手可热的标的。只是在顺势参与周期股反弹的同时，投资者应保留一份理性。接下来可能出现的经济数据的反复，将随时中止周期股的抢筹潮。