基金管理人：招商基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

报告送出日期：２０１２年４月２４日

§１ 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年４月２０日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自２０１２年１月１日起至３月３１日止。

§２ 基金产品概况

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§３ 主要财务指§４ 标

3．１ 主要财务指标

单位：人民币元

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注：１、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3．２ 基金净值表现

3．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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注：业绩比较基准收益率＝６５％×上证１８０指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

3．２．２ 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为３５－８０％， 投资债券和短期金融工具的比例为２０－６５％，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００４年６月１日成立，自基金成立日起３个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。

§4 管理人报告

4．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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注：１、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

4．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商先锋证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。

4．３ 公平交易专项说明

4．３．１ 公平交易制度的执行情况

基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。

4．３．２ 异常交易行为的专项说明

公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，公司要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。

本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的５％ 的情形。报告期内亦未发现其他有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。

4．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

4．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

（１） 股票市场

一季度Ａ股先扬后抑，季度内上证指数涨幅２．８８％。

年初，在股市已经充分调整的背景下，市场预期海内外货币政策放松，流动性好转，以煤炭、有色等行业为代表的强周期股率先上涨，其后电子板块、白酒、创业板等也出现了一波机会，上证指数涨幅一度达到１２．６８％。

３月份以后，随着１、２月份宏观数据特别是信贷数据的公布，市场发现预期的政策放松并没有出现，同时企业陆续公布的年报和一季报业绩预告也大规模低于预期，市场出现回调。

本季度内市场的结构性分化比较明显，大盘上涨，但创业板走势较弱，季度涨幅－６．９９％。从行业看，有色金属、房地产、非银行金融等行业涨幅居前，而通信、医药、公用事业等板块跌幅较大。

（２）债券市场

２０１２年一季度债市延续去年四季度以来的上涨行情，但不同品种走势出现分化。利率产品和高等级信用债由于前期收益率下行幅度较大，出现一定程度的反复。信用产品行情走向深化，中低等级信用债收益率持续下行。

（３）基金操作

关于本基金的运作，季度初，我们判断市场存在阶段性上涨机会，维持了较高的仓位水平和相对进攻的配置结构，取得了一定成效。在市场上涨后，我们主动降低了仓位，并把结构调整为相对均衡的状态，结构上略微偏于低估值大盘蓝筹和成长股。

4．４．２ 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为０．５８１４元，本报告期份额净值增长率为２．１８％，同期业绩比较基准增长率为３．６７％，基金业绩表现落后于业绩比较基准，幅度为１．４９％。主要原因：年初煤炭、有色金属等高弹性板领涨大盘，本基金虽然布局了这些板块，但出于风险控制的考虑，没有配置得过于激进，导致市场上涨时没有跟上市场涨幅。

4．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

（１）股票市场展望

展望二季度，海外经济的逐渐企稳给Ａ股提供了不错的外部条件，而市场近期调整也把市场内部的风险释放得比较充分，我们认为二季度基金还是可以有所作为。虽然大盘仍将在经济下滑、盈利探底和政策放松预期的博弈之中震荡，但是我们还是可以找到质地优良、确定成长的股票在调整比较充分的位置介入。

基于对市场的判断，本基金的股票组合２季度在股票仓位方面计划在现有基础上保持稳定，工作重点放在结构和个股发掘上。在组合构建方面，将在均衡的基础上选择攻守兼备的哑铃型组合，偏向大盘蓝筹和成长股；在个股选择上，本基金将选择一批具有长期增值空间、突出核心竞争力的公司进行战略性配置。

（２）债券市场展望

展望２０１２年二季度债券市场，随着国内宏观经济的持续减速，经济增速有望在２季度企稳，但未来经济增长的回升力度及持续性需要进一步观察，通胀虽有反复但趋势性仍然向下，但下半年存在一定不确定性；外围美国经济持续温和复苏，欧洲短期看难关已过但长期看依然困难重重。经济增长态势及央行货币政策走向是左右债券市场的关键因素，另外股票市场行情演变也将对债券市场产生影响。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.8 投资组合报告附注

5.8.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

5.8.3 其他资产构成

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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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§６ §6 开放式基金份额变动

单位：份

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注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 备查文件目录

7．１ 备查文件目录

１、 中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

２、 中国证券监督管理委员会批准招商先锋证券投资基金设立的文件；

３、 《招商先锋证券投资基金基金合同》；

４、 《招商先锋证券投资基金托管协议》；

５、 《招商先锋证券投资基金招募说明书》；

６、 《招商先锋证券投资基金２０１２年第１季度报告》。

１．２ 存放地点

招商基金管理有限公司

地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

7．３ 查阅方式

上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

客户服务中心电话：４００－８８７－９５５５

网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

招商基金管理有限公司

２０１２年４月２４日

基金简称	招商先锋混合
基金主代码	２１７００５
交易代码	２１７００５
基金运作方式	契约型开放式
基金合同生效日	２００４年６月１日
报告期末基金份额总额	７，９２５，９９７，１２９．００份
投资目标	通过动态的资产配置，在股市和债市之间选择投资机会，精选股票和债券品种，适当集中投资，追求长期资本增值。
投资策略	本基金投资股票的比例为３５－８０％， 债券和短期金融工具的比例为２０－６５％。如法律法规对国债投资比例的限制进行调整，则本基金投资股票的比例将有可能超过８０％。股票与债券之间具体的比例将根据不同的市场情况灵活配置。本基金的股票资产将适当集中投资于基金管理人认为具有较高相对投资价值的股票；债券投资采用主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
业绩比较基准	６５％上证１８０指数＋３５％中信标普国债指数
风险收益特征	本基金股票资产将集中投资于基金管理人认为具有较高相对投资价值的股票。本基金的债券投资采用主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
基金管理人	招商基金管理有限公司
基金托管人	中国银行股份有限公司

主要财务指标	报告期（ ２０１２年１月１日－２０１２年３月３１日 ）
１．本期已实现收益	－５，６３０，６０１．８６
２．本期利润	１１６，９９０，０５８．６４
３．加权平均基金份额本期利润	０．０１４７
４．期末基金资产净值	４，６０７，９７２，３８１．３９
５．期末基金份额净值	０．５８１４

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	２．１８％	１．１８％	３．６７％	０．９４％	－１．４９％	０．２４％

姓名	职务	任本基金的基金经理期限		证券从业年限	说明
		任职日期	离任日期
袁野	本基金的基金经理、总经理助理兼股票投资部负责人、招商大盘蓝筹股票型证券投资基金基金经理。	２０１２年１月２０日	－	１６	袁野，男，中国国籍，工商管理硕士。曾任深圳投资基金管理公司天骥基金基金经理、国信证券基金债券部投资经理。２００２年１１月加入国投瑞银基金管理有限公司，曾担任基金经理助理、基金经理及股票投资部总监，２０１１年加入招商基金管理有限公司，现任总经理助理兼股票投资部负责人、招商先锋证券投资基金及招商大盘蓝筹股票型证券投资基金基金经理。
韦文赞	离任前任本基金的基金经理	２０１１年１月６日	２０１２年１月２０日	１３	韦文赞，男，中国国籍，学士学位。１９９８年起先后任职于华夏证券股份有限公司长春分公司投资银行部及大通证券股份有限公司投资银行部，从事投资银行相关工作；２００６年加入中国人民健康保险股份有限公司，曾任投资管理部总经理助理，负责公司投资业务；２０１０年加入招商基金管理有限公司股票投资部，曾任招商先锋证券投资基金基金经理。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（％）
１	权益投资	２，８３８，１９５，７９４．０４	６０．６２
	其中：股票	２，８３８，１９５，７９４．０４	６０．６２
２	固定收益投资	９９３，８０４，０２０．９５	２１．２３
	其中：债券	９９３，８０４，０２０．９５	２１．２３
	资产支持证券	－	－
３	金融衍生品投资	－	－
４	买入返售金融资产	－	－
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	－	－
５	银行存款和结算备付金合计	６２５，７０５，２００．９７	１３．３７
６	其他资产	２２３，９５５，０２９．８７	４．７８
７	合计	４，６８１，６６０，０４５．８３	１００．００

代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
Ａ	农、林、牧、渔业	５５，５３３，９８３．４０	１．２１
Ｂ	采掘业	２５７，８５８，６９４．０５	５．６０
Ｃ	制造业	１，２７４，４９３，０３１．７１	２７．６６
Ｃ０	食品、饮料	２４３，５６５，５０３．６８	５．２９
Ｃ１	纺织、服装、皮毛	－	－
Ｃ２	木材、家具	－	－
Ｃ３	造纸、印刷	－	－
Ｃ４	石油、化学、塑胶、塑料	１２２，９８１，８５４．６８	２．６７
Ｃ５	电子	３８，２４３，２９２．１５	０．８３
Ｃ６	金属、非金属	５０，１８０，５３７．２５	１．０９
Ｃ７	机械、设备、仪表	４５１，４７６，０６２．９１	９．８０
Ｃ８	医药、生物制品	３６８，０４５，７８１．０４	７．９９
Ｃ９９	其他制造业	－	－
Ｄ	电力、煤气及水的生产和供应业	２０，６４０，０００．００	０．４５
Ｅ	建筑业	４１，３００，０００．００	０．９０
Ｆ	交通运输、仓储业	１４，８９９，５３０．６５	０．３２
Ｇ	信息技术业	１８４，６６３，１４７．４１	４．０１
Ｈ	批发和零售贸易	１９７，４２１，２７７．３０	４．２８
Ｉ	金融、保险业	５５１，５９４，４３０．４５	１１．９７
Ｊ	房地产业	１５８，８３９，０７９．６４	３．４５
Ｋ	社会服务业	６２，４５７，６８１．４３	１．３６
Ｌ	传播与文化产业	－	－
Ｍ	综合类	１８，４９４，９３８．００	０．４０
	合计	２，８３８，１９５，７９４．０４	６１．５９

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	６０１６０１	中国太保	９，５４４，３２４	１８４，１１０，００９．９６	４．００
２	０００００１	深发展Ａ	７，６００，０００	１１９，３９６，０００．００	２．５９
３	０００００２	万 科Ａ	１３，４９４，２２１	１１１，７３２，１４９．８８	２．４２
４	６０１１２６	四方股份	５，４００，５９８	８４，８９７，４００．５６	１．８４
５	６０００９６	云天化	５，００８，６９４	８０，３３９，４５１．７６	１．７４
６	６０１８９８	中煤能源	８，５３８，９５７	７７，６１９，１１９．１３	１．６８
７	６０００５０	中国联通	１７，００４，２３３	７１，９２７，９０５．５９	１．５６
８	６００１９６	复星医药	７，００３，８６６	６４，６４５，６８３．１８	１．４０
９	３００１０５	龙源技术	１，５６４，８４０	６３，０９４，３４８．８０	１．３７
１０	０００４００	许继电气	３，８６０，９３４	６２，８９４，６１４．８６	１．３６

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	国家债券	２９０，２０７，１０７．３０	６．３０
２	央行票据	４８，４０５，０００．００	１．０５
３	金融债券	６５４，２５４，０００．００	１４．２０
	其中：政策性金融债	６５４，２５４，０００．００	１４．２０
４	企业债券	－	－
５	企业短期融资券	－	－
６	中期票据	－	－
７	可转债	９３７，９１３．６５	０．０２
８	其他	－	－
９	合计	９９３，８０４，０２０．９５	２１．５７

序号	债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	０１０２０３	０２国债⑶	１，６１０，７３０	１６１，０８９，１０７．３０	３．５０
２	１１０４１１	１１农发１１	１，５００，０００	１５４，８４５，０００．００	３．３６
３	１１０４０１	１１农发０１	１，２００，０００	１１９，９６４，０００．００	２．６０
４	１１０４０９	１１农发０９	１，０００，０００	９９，９９０，０００．００	２．１７
５	０１０６１６	０６国债⒃	１，０００，０００	９９，２００，０００．００	２．１５

序号	名称	金额（元）
１	存出保证金	２，６２６，６８４．０８
２	应收证券清算款	－
３	应收股利	－
４	应收利息	２１，２８７，８００．８６
５	应收申购款	２００，０４０，５４４．９３
６	其他应收款	－
７	待摊费用	－
８	其他	－
９	合计	２２３，９５５，０２９．８７

序号	股票代码	股票名称	流通受限部分的公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）	流通受限情况说明
１	６０００９６	云天化	８０，３３９，４５１．７６	１．７４	重大事项

本报告期期初基金份额总额	８，２４４，０８２，２１５．７２
本报告期基金总申购份额	３６４，８３０，２５５．０３
减：本报告期基金总赎回份额	６８２，９１５，３４１．７５
本报告期基金拆分变动份额	－
本报告期期末基金份额总额	７，９２５，９９７，１２９．００