基金管理人：南方基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：２０１２年４月２３日

§１ 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年４月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自２０１２年１月１日起至２０１２年３月３１日止。

§２ 基金产品概况

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注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方避险”。

§３ 主要财务指标和基金净值表现

３．１ 主要财务指标

单位：人民币元

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注：１．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益。

２．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

３．２ 基金净值表现

３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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注：本基金建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。

§４ 管理人报告

４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

４．３ 公平交易专项说明

４．３．１ 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

４．３．２ 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的５％的交易次数为１３次，其中１２次是由于报告期初指数基金成份股调整，１次是由于接受大额申购使得基金规模增大，配置债券所需。

４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

２０１２年第１季度，经济仍然处于下滑的过程中，工业增加值增速、基建和工业投资增速等指标均呈持续走弱态势。政策已从关注通胀转向关注增长，政策调整的方向已趋于宽松，但力度弱于市场预期。基于流动性而非盈利预期的改善，一季度Ａ股市场呈现宽幅震荡的态势，沪深３００涨幅约为４．６５％，而震幅达１９．２３％。伴随流动性宽松的预期，投资者风险偏好上升，周期类板块市场表现要好于稳定类板块。从行业表现来看，证券、有色、家电、地产和海运港口表现强于大盘，电力及公用事业、航空机场、保险、医药、通信表现相对较弱。债券市场，利率债、高等级信用债出现了一定调整，低评级信用债则表现抢眼。

报告期内，权益类资产配置比例维持相对较低水平，股票仍以消费板块和低估值、高股息率个股为主。固定收益投资方面，固定收益类资产配置比例略有提升，组合久期与保本期相匹配，主要是配置高评级的信用债。

由于要素价格改革的推进及全球大宗商品价格的波动，市场对通胀反复的担心仍然存在，因此尽管我们预计政策基调将偏于宽松，但政策刺激力度超预期的可能性不大。鉴于经济增速仍处于下行阶段，流动性的改善难以过渡到经济基本面的改善，市场仍有可能维持震荡整理格局。股票选择方面，消费板块和高分红公用事业板块仍是我们配置的重点。消费板块的一些公司可依靠其品牌、渠道、资源等壁垒来实现销售的量价齐升，相关上市公司盈利增长的确定性和持续性值得期待。高分红板块方面，一来随着要素价格改革的推进，相关公司盈利上调空间被打开；二来随着证券市场基础制度的变化，如转融通业务和资本市场税收优惠等政策的推出，股息率加上转融通带来的利息收入使得综合收益率有可能到达１０％。在债券投资方面，我们继续买入并持有高评级信用债。

４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

２０１２年第１季度，本基金净值增长率为１．１４％。

§５ 投资组合报告

５．１ 报告期末基金资产组合情况

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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未持有权证。

５．８ 投资组合报告附注

５．８．１ 本报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的情况。本基金投资的前十名证券的发行主体除五粮液（０００８５８）外，没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。根据２０１１年５月２７日宜宾五粮液股份有限公司（下称：五粮液，股票代码：０００８５８）《宜宾五粮液股份有限公司关于收到中国证监会＜行政处罚决定书＞的公告》，中国证券监督管理委员会决定根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，就五粮液（１）关于四川省宜宾五粮液投资（咨询）有限责任公司对成都智溢塑胶制品有限公司在亚洲证券有限责任公司的证券投资款的《澄清公告》存在重大遗漏；（２）在中国科技证券有限责任公司的证券投资信息披露不及时、不完整；（３）２００７年年度报告存在录入差错未及时更正；（４）未及时披露董事被司法羁押事项等，对五粮液给予警告，并处以６０万元罚款。基金管理人对上述股票的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。

５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

５．８．３ 其他资产构成

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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§６ 开放式基金份额变动

单位：份

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§７ 备查文件目录

７．１ 备查文件目录

１、《南方避险增值基金基金合同》。

２、《南方避险增值基金托管协议》。

３、 南方避险增值基金２０１２年１季度报告原文。

７．２ 存放地点

深圳市福田中心区福华一路６号免税商务大厦３１－３３楼

７．３ 查阅方式

网站：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｎｆｆｕｎｄ．ｃｏｍ

基金简称	南方避险增值混合
交易代码	２０２２０２
基金运作方式	契约型开放式
基金合同生效日	２００３年６月２７日
报告期末基金份额总额	４，７２０，６９１，８１５．４９份
投资目标	本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。
投资策略	本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。
业绩比较基准	中信标普全债指数×８０％ ＋ 中信标普综指×２０％
风险收益特征	本基金为投资者控制本金损失的风险。
基金管理人	南方基金管理有限公司
基金托管人	中国工商银行股份有限公司
基金保证人	中投信用担保有限公司

主要财务指标	报告期（ ２０１２年１月１日 － ２０１２年３月３１日 ）
１．本期已实现收益	８７，００２，２０３．００
２．本期利润	１１９，０５０，８８１．７４
３．加权平均基金份额本期利润	０．０２５７
４．期末基金资产净值	１１，３８８，９７１，６６７．８７
５．期末基金份额净值	２．４１２６

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	１．１４％	０．０７％	１．７２％	０．３４％	－０．５８％	－０．２７％

姓名	职务	任本基金的基金经理期限		证券从业年限	说明
		任职日期	离任日期
孙鲁闽	本基金的基金经理	２０１０年１２月１４日	－	９	南开大学理学和经济学双学士、澳大利亚新南威尔士大学商学硕士，具有基金从业资格。曾任职于厦门国际银行福州分行，２００３年４月加入南方基金管理有限公司，历任行业研究员、南方高增和南方隆元的基金经理助理，２００７年１２月至２０１０年１０月，担任南方基金企业年金和专户的投资经理。２０１０年１２月至今，任南方避险基金经理；２０１１年６月至今，任南方保本基金经理。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（％）
１	权益投资	５８８，１９８，８３５．０５	５．１６
	其中：股票	５８８，１９８，８３５．０５	５．１６
２	固定收益投资	１０，１１１，０７８，７７０．４９	８８．６５
	其中：债券	１０，１１１，０７８，７７０．４９	８８．６５
	资产支持证券	－	－
３	金融衍生品投资	－	－
４	买入返售金融资产	４３６，９０１，０５５．３５	３．８３
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	－	－
５	银行存款和结算备付金合计	１１９，３１６，８７２．１９	１．０５
６	其他资产	１５０，３０６，０４９．８８	１．３２
７	合计	１１，４０５，８０１，５８２．９６	１００．００

代码		行业类别		公允价值（元）		占基金资产净值比例（％）
Ａ	农、林、牧、渔业		－		－
Ｂ	采掘业		４３，１４０，０００．００		０．３８
Ｃ	制造业		３２７，７３３，８８５．９８		２．８８
Ｃ０	食品、饮料		２３５，０３６，０７８．２２		２．０６
Ｃ１	纺织、服装、皮毛		４２，９３３，９５８．４０		０．３８
Ｃ２	木材、家具		－		－
Ｃ３	造纸、印刷		－		－
Ｃ４	石油、化学、塑胶、塑料		－		－
Ｃ５	电子		－		－
Ｃ６	金属、非金属		１２，９１７，２９４．４６		０．１１
Ｃ７	机械、设备、仪表		６３１，４００．００		０．０１
Ｃ８	医药、生物制品		３６，２１５，１５４．９０		０．３２
Ｃ９９	其他制造业		－		－
Ｄ	电力、煤气及水的生产和供应业		９４，７７６，６８８．４０		０．８３
Ｅ	建筑业		－		－
Ｆ	交通运输、仓储业		７９，１００，６９７．６０		０．６９
Ｇ	信息技术业		－		－
Ｈ	批发和零售贸易		－		－
Ｉ	金融、保险业		４３，４４７，５６３．０７		０．３８
Ｊ	房地产业		－		－
Ｋ	社会服务业		－		－
Ｌ	传播与文化产业		－		－
Ｍ	综合类		－		－
	合计		５８８，１９８，８３５．０５		５．１６

序号		股票代码		股票名称		数量（股）		公允价值（元）		占基金资产净值比例（％）
１	６００９００		长江电力		１０，１７１，６７０		６６，３１９，２８８．４０		０．５８
２	０００５６８		泸州老窖		１，５００，０００		５８，６３５，０００．００		０．５１
３	０００８５８		五粮液		１，５９６，２８９		５２，４２２，１３０．７６		０．４６
４	６００５１９		贵州茅台		２６０，０００		５１，２０９，６００．００		０．４５
５	６０１００６		大秦铁路		６，５００，０００		４８，４２５，０００．００		０．４３
６	０００７２９		燕京啤酒		３，１７９，５６２		４６，９９３，９２６．３６		０．４１
７	６０００２８		中国石化		６，０００，０００		４３，１４０，０００．００		０．３８
８	００２１５４		报喜鸟		３，４６２，４１６		４２，９３３，９５８．４０		０．３８
９	６００５１８		康美药业		２，８５１，５８７		３６，２１５，１５４．９０		０．３２
１０	６００００９		上海机场		２，３７４，２８０		３０，６７５，６９７．６０		０．２７

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	国家债券	４７，１６０．００	０．００
２	央行票据	１，７４８，２１０，０００．００	１５．３５
３	金融债券	５７８，２１５，０００．００	５．０８
	其中：政策性金融债	５７８，２１５，０００．００	５．０８
４	企业债券	２，５７７，６２１，１５０．０９	２２．６３
５	企业短期融资券	２，９４０，３４８，５００．００	２５．８２
６	中期票据	２，２２７，０５１，０００．００	１９．５５
７	可转债	３９，５８５，９６０．４０	０．３５
８	其他	－	－
９	合计	１０，１１１，０７８，７７０．４９	８８．７８

序号		债券代码		债券名称		数量（张）		公允价值（元）		占基金资产净值比例（％）
１	１００１０４２		１０央票４２		５，０００，０００		４９６，６００，０００．００		４．３６
２	１１０１０９４		１１央票９４		４，３００，０００		４１５，９８２，０００．００		３．６５
３	１２２０６５		１１上港０１		３，６４０，８９０		３６４，４５３，０８９．００		３．２０
４	１２６０１１		０８石化债		３，７５６，３８０		３５０，４３２，６９０．２０		３．０８
５	１００１０６０		１０央票６０		３，０００，０００		２９７，４５０，０００．００		２．６１

序号	名称	金额（元）
１	存出保证金	２，８６５，９３１．２１
２	应收证券清算款	－
３	应收股利	－
４	应收利息	１４７，４２５，１１８．６７
５	应收申购款	－
６	其他应收款	１５，０００．００
７	待摊费用	－
８	其他	－
９	合计	１５０，３０６，０４９．８８

序号	债券代码	债券名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	１１００１５	石化转债	３９，５８５，９６０．４０	０．３５

序号	３，９９２，６２２，４１７．２６
本报告期基金总申购份额		１，２５０，１３５，２３９．３２
减：本报告期基金总赎回份额		５２２，０６５，８４１．０９
本报告期基金拆分变动份额		－
本报告期期末基金份额总额		４，７２０，６９１，８１５．４９